傑富瑞(Jefferies)最新報告指出，債券市場正為美國股市發出潛在的警告訊號。雖然投資人通常會觀察10年期公債殖利率來判斷經濟與市場走向，但傑富瑞認為，目前10年期抗通膨債券(TIPS)是更具參考價值的指標。TIPS的本金會根據消費者物價指數(CPI)波動，其殖利率代表實質報酬率，也就是投資人扣除通膨後獲得的收益。目前10年期TIPS殖利率已來到2.36%。

TIPS突破2%警戒線，美股報酬率收斂

傑富瑞量化策略主管戴許·佩拉穆內蒂萊克(Desh Peramunetilleke)分析過去30年的數據發現，當TIPS殖利率突破2%時，全球股市的報酬率往往會明顯轉弱。數據顯示，自1997年以來，當TIPS殖利率處於前30%的高位期間，標普500指數的平均單月報酬率僅剩下0.2%。在這種環境下，日本股市受創最深，平均單月虧損達0.5%，而拉丁美洲市場則表現相對抗跌，平均單月報酬率為0.3%。

財政赤字與AI發酵，高殖利率恐持續

佩拉穆內蒂萊克預期，TIPS殖利率短期內不太可能出現回跌。他強調，隨著聯邦政府累積越來越多債務，財政風險正推升期限溢價；同時，人工智慧(AI)相關的龐大借貸需求也讓長天期資金成本居高不下。美國財政部數據顯示，7月份預算赤字躍升至4,323億美元，創下2021年3月以來的單月新高。此外，科技公司為了因應AI基礎建設，正大量透過債券市場籌資，預計到2026年全球資本支出將以高達28%的速度增長。

鎖定低本益比，金融與軟體類股獲青睞

面對潛在的通膨風險與財政赤字壓力，投資人應將焦點轉向具備高品質與穩定收益的標的。歷史經驗顯示，在類似當前的宏觀經濟環境中，軟體、金融服務以及非必需消費品零售等類股往往能展現較佳的抗跌能力。為了尋找潛在的贏家，傑富瑞透過篩選具備高殖利率且低本益比的優質企業，點名了摩根大通(JPM)、輝瑞(PFE)、康菲石油(COP)、麥卡遜(MCK)以及達樂(DLTR)等5檔個股，作為應對市場波動的防禦型選擇。

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