我的網誌
美股小型股正迎來數十年來最強勁的上半年表現。與過去由傳統景氣循環股帶動的小型股熱潮不同，這波漲勢與大型股相似，主要受到人工智慧(AI)基礎設施快速建置的推動。隨著資本支出從頂級科技巨頭擴散至更廣泛的供應商網路，投資人看好只要利率保持穩定，這波小型股的漲勢將能超越科技產業並持續延燒。羅素2000指數今年以來已狂飆超過21%，創下自1991年以來最佳的上半年表現。
估值修復與基本面改善雙引擎驅動
經過多年落後於大型股的表現後，小型股迎來了強勢反轉。Alger投資組合經理Amy Zhang指出，這不僅是估值落後補漲的故事，更是基本面改善的結果。她表示，小型股與大型股之間的估值差距曾經大到難以想像，但同時小型股的基本面正在轉強，這正是促使資金外溢效應發酵的主因。
AI資金向下滲透！這3檔晶片股飆漲逾400%
半導體與半導體設備公司成為這波漲勢中的最大贏家，凸顯出AI投資熱潮正向廣大市場擴散。在羅素2000指數今年表現最好的50檔股票中，就有16檔是晶片相關企業，其中包含Aehr Test Systems(AEHR)、Ichor Holdings(ICHR)與MaxLinear(MXL)，這些個股的漲幅皆超過400%。許多小型企業並未選擇與輝達(NVDA)等產業龍頭正面交鋒，而是透過AI供應鏈不斷攀升的需求來獲利。隨著晶片製造商與雲端供應商擴大AI基礎設施的支出，半導體設備、零組件與連接解決方案的供應商皆雨露均霑，大幅推升了小型市值公司的營收與獲利成長。Amy Zhang補充，AI投資的影響力從大型領頭羊向下滲透，對小型股的營收與獲利成長帶來更顯著的放大效應。
獲利預期大幅調升，小型股迎來全面性利多
雖然AI是推動上漲的關鍵引擎，但市場策略師認為，小型股的反彈背後還有更廣泛的基本面順風支撐。LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist表示，儘管小型股在半導體與科技硬體領域有相當高的比重，但在大型股主導的牛市中，小型股的領漲地位依然備受矚目。根據LPL的數據顯示，市場對羅素2000指數成分股2026年獲利成長的共識預測，已從今年初的約23%大幅攀升至38%，反映出市場樂觀看待獲利成長的動能正從大型科技公司向外擴展。此外，Turnquist也點出其他有利因素，包含小型股對美國實體經濟的連動性較高、醫藥與生技產業潛在的併購活動增加，以及鼓勵資本投資的稅收優惠政策。
留意利率風險！借貸成本成未來最大隱憂
然而，過去幾年壓抑小型股表現的最大阻力，也就是高利率環境，依然是未來漲勢的潛在威脅。根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示，交易員預期聯準會在7月28日至29日的會議中，有約30%的機率升息；到了9月，市場預期至少升息一碼的機率更超過60%。較高的借貸成本對小型企業的衝擊尤為嚴重，因為相較於大型企業，它們通常背負更多浮動利率債務，且面臨更大的再融資壓力。美國銀行預估，聯準會每升息1碼（25個基點），將導致羅素2000指數成分股的營業利益減少約2%。美國銀行的策略師在報告中提醒，這可能會對小型股第四季的獲利加速預期與市場情緒造成挑戰，因為這類企業面臨最大的再融資風險。儘管如此，許多投資人仍相信最嚴峻的緊縮週期已經過去。Amy Zhang表示，目前可能已接近通膨與利率的雙重高點，過去五年的重大阻力有望逐漸消退，並轉化為推升市場的助力。
