抓準高殖利率 ! 用這招不需天天盯盤,竟可獲得 0050「兩倍報酬」 簡單用「利息保障倍數」快速掃描企業還債能力!(艾蜜莉認為,利息保障倍數最好>20倍!)

【美股】世界大廠牌 3M的季報不理想、董事會選舉造成股價大跌,艾蜜莉自己的初步觀察是.....

(圖/shutterstock)

 

 

前幾天跟爸爸去大賣場,

買好用的拖把 - 好神拖!

到底是有什麼魅力,

讓一家之主都很愛用呢?

 

艾蜜莉平時也會作一點家事,

特別習慣使用百利菜瓜布;

冰箱門上也常常貼滿便利貼,

抽屜理的OK蹦…許許多多物品,

用心一點觀察,

其實都有個共同特色:3M標誌!

 

需求面這麼強烈的公司,

當然要趕快檢查是否有投資機會。

3M不只做便利貼,廚房的百利菜瓜布、路上的交通標誌、電子產品耗材…在全球從事經營多元化科技公司

資料來源:3M

資料來源:2017年報,資料呈現自製

馬上用巴菲特思維:初步評估3M目前仍太貴

在«和巴菲特同步買進»這一書中有提到,

股神巴菲特在思考要不要深入研究一家公司之前,

他會去想:如果這家公司市值50億元,

而我的戶頭剛好有這麼多錢,

我會用它來買下整間公司嗎?

 

花50億元買下這家公司獲利多少?

如果利潤率夠吸引人,

他不會問目前股價多少,也不問這支股票是否會上漲,

只問在這時候的收購價下,

可能的獲利是多少。

 

檢查:3M目前市值約為1,189億美金,

2017淨利潤為48.58億美元,

初步估算,

3M的利潤率為48.58 / 1,189 = 0.04 (約為4%)

依照一般美股投資的經驗,

4%的回報率頗低,(低於債券水準),

所以目前還不是可以進場投資的時候。

資料來源:MoneyDJ - 美股MMM,查詢日期:2018-05-18

 

財報體質檢查:債務偏高,但是仍有足夠的還款能力!

攤開MMM的財務報表,檢查常見的財務指標:

  • 每股盈餘(EPS)均有歷年成長證據;
  • 本業營運收入都有正向現金流入;
  • ROE都非常亮眼!持續都很有效率地幫股東賺錢;

但是在檢查債務狀況的時候,

發現債務佔比偏高(Debt / Equity為1.01)。

 

三個指標發現3M有短期還款的壓力

  • 指標一:3M的總負債佔總資產比例高達69.5%!

從最近一期年報看到,

3M的總負債是26,424百萬美元,

佔總資產37,987百萬美元的69.56%,

高過一般認為50%的安全標準。

 

  • 指標二:短期償債能力-流動性不佳

流動比率=(流動資產/流動負債)*100%

(14,277百萬/7,687百萬)*100%=185.7% < 200%

3M的流動比率算出來是185.7%,

低於建議的數值。(建議是在200%以上會較為穩),

對債權人的保障也較高。

 

  • 指標三:短期償債能力-速動性尚可

速動比率=(流動資產-存貨-預付費用/流動負債)*100%

14,277百萬-4,034百萬-937百萬/7,687百萬=121%

速動資產因為不包含變現性差的存貨,

以及不可動用預付費用,

因此在變現上比流動資產更為快速,

建議是在100%以上、200%以下較符合標準。

短期之內,3M尚沒有捉襟見肘困境。

 

雖然分析到這裡,發現3M有一些短期還款壓力,

但因為查看它的毛利率(Gross Margin)這麼高,

高達49%,是同業之冠!

不免就再用「還款能力」來分析這家公司。

 

賺的錢還夠還負債的利息:利息保障倍數24.4,遠高於5倍水準

3M償還貸款能力很好!

仍是可以進入我的觀察名單當中。

 

 

3M近期動態:季報不理想、董事會選舉造成股價大跌

在最近一期季報會議上,

3M報告每股收益為0.98美元,下跌55%;

營業收入為10億美元,下降42%;

也提到一些法律解決的狀況,

不過其中一個好消息是,

2018年第一季度股息增加16%。

 

資料來源:3M2018年第一季季報

 

 

目前看到3M並沒有做好資產結構方面的調整

資產結構的調整,檢驗想法有二:
(1)對固定資產有無效率應用?
(2)多餘現金有無進行股票回購?

在資本開支方面,

查看固定資產(廠房、機器設備等長期資產)的攤提,

佔營業現金流細項中的淨利潤比例非常高(8,866/4,869=182%)

高於一般能接受的50%水準!

表示3M對固定資產的使用還蠻浪費的...
 

股票回購並無明顯拉升公司價值

因為3M的自由現金流尚屬豐沛,

在2017年度營收結果不理想,

造成市場悲觀反應時,

就著手進行股票回購動作。

但是在2018Q1報告上,

看到此舉預期對年度EPS拉升效果也不是很理想。

 

 

總結

3M 是品牌眾多的公司,

旗下品牌的產品品質都不錯,

且產品不斷創新, 是一家一直進步創新的公司。

但是最近營收表現不理想,

EPS成長也趨緩,

加上債務負擔過重,

即使有還款能力,

短期之間的喘息空間不大。

 

充斥著人們生活的大龍頭企業,

是否正面臨著市場飽和的困境?

我們可以觀察3M的研發創新,

能否突破撞牆期,

找到新的市場發展機會。

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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