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價值投資始祖葛拉漢 30年平均獲利20%解密:買得便宜(不虧本)、買得安全(少負債),還要分散風險!

5月 2018年18
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有在接觸投資的朋友應該聽過,

班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)這位大人物,

他是股神巴非特的啟蒙老師,

也是備受尊崇的「價值投資之父」。

 

方法不用太複雜,只要盡可能買到便宜的股票,並且分散風險就會賺錢

他是一位非常注意安全的投資家,

方法是透過尋找公司的「淨值」,

投資「淨流動資產(廉價)」證券。

 

 

白話說來就是,

在股票市場賺錢的法則很簡單,

只要「買得夠便宜」,

就有很高的機會賺到錢。

歷史回溯證據也顯示,

這個方法讓他30年平均獲利20%!

 

簡單方法的背後原理:企業「擁有」什麼和「虧欠」什麼

班傑明.葛拉漢認為可以從「資產負債表」去揣摩過去的財務狀況,

就可以比較能確實掌握一個企業的全貌。

 

資產負債表有「資產」、「負債」、「股東權益」這三大區塊。

這三大區塊有個很重要的恆等式:

資產=負債+股東權益

 

資產就是公司預期未來可以拿來賺錢,

或者公司未來可以轉換成現金的東西,

而負債就是公司欠廠商或銀行等的錢。

而將資產減掉負債後,

就是公司的淨值,

也就是所謂的股東權益。

股東權益白話的說,就是:

即使這家公司倒了,有多少錢能還給股東!

 

其中,再仔細看「資產」這個概念,

因為資產就是公司預期未來可以拿來賺錢,

或者公司未來可以轉換成現金、或減少繼續花錢的資源。

 

如果這個公司的資源,

特別是一年內可以快速變現的部分(又稱為「流動性資產」),

能夠一次償還所有負債,

表示這家公司不只「有家底」!

而且變現能力強,口袋錢夠多,

即使突然遇到狀況,

也能全部把負債結掉,

不會輕易倒閉,

這樣投資起來就比較安全。

 

30年平均獲利20%的解密:買的價格越低越好,並且以整體投資取勝!

非常多知名研究機構檢驗班傑明.葛拉漢的選股邏輯,

也考慮時空背景因素、

和通貨膨脹的必然現象,

要用班傑明.葛拉漢這麼嚴格的條件,

來找現代投資機會很不容易。

 

所以,

當代認為可以評估的另一個指標是:股價淨值比(Price to Book,PB值)

加上班傑明.葛拉漢的方法取勝的關鍵是,

「只要確定很便宜就行了。」

不會寄情於組合中那隻股票有多好的表現,

而是依靠「整體投資組合」的表現取勝。

也就是說,把當時所有便宜的股票都買進來,

整體績效平攤下來,

就一定會賺錢。

 

證據:實證資料顯示,

從1966年~1984年,撈取PB<1,

排名下來的最便宜10%企業,

年複合成長率可以有14%!

 

而且一年只在重要的一天選股票,
然後一年後再檢視,
持續做下去!30年下來,

就有20%以上的回報率!

 

四大密技讓績效上看30%!

許多研究機構都有對班傑明.葛拉漢的方法進行細部檢查,

發現有以下幾點密技,

會讓績效提升更多!

 

密技一:排除金融股票

挑選股票時,如果再多點功夫,

把銀行、金融類型的企業排除,

這個方法可以高於指數的40%!

 

 

密技二:排除借錢太多的企業

如果拿走高負債股票呢?

概念就是把明顯可見的體質幼弱的拖油瓶排除掉,

留下負債比低(Debt/Equity最好小於0.2)的健康寶寶,

加入買得越便宜、且有輕鬆還債能力的公司,

績效表現可以優於大盤兩倍!

 

 

密技三:小型股票成長空間更大

簡單來想,本來就已經是大龍頭的企業(例如可口可樂),

要有再怎麼好的成長空間就很難,

類似天花板效應的概念。

如果投資標的特別挑選中小型企業,

飆升的成長空間就多了許多。

 

密技四:穩定、控制好紀律,至少保持5年

有個驗證實測結果指出,

如果購買和持有排名最低25%股價淨值比(Price to Book Value, P/B)的股票,

這樣的紀律保持五年,

投資績效是能夠百分之百優於最高25%股價淨值比的股票。

 

結論:買得便宜(不虧本)、買得安全(少負債)之外,還要分散風險

這個方法是價值投資始祖,

如果威力沒那麼厲害,

絕對不會流傳一個世紀之多。

 

但我們要特別注意的是,

這個方法會成功的原因是:分散風險,

每次購買都上百支股票、每年再進行調節。

而且,世界環境趨勢都在改變,

適合以前的、不見得也適合未來。

 

所以要進行這個投資方法的朋友,

千萬要記得「組合」分散風險的保全。

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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