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知名線上券商 Robinhood(HOOD) 近期股價走勢戲劇化，在三月份一度跌至 63 美元的 52 週新低，相較於去年創下的 154 美元歷史高點，跌幅高達 57%。這波拋售潮主要源自於其核心的選擇權與加密貨幣交易業務表現疲軟。
然而，根據最新的五月份營運數據顯示，相關業務已出現復甦跡象，帶動股價自三月低點大幅反彈約 65%。儘管短期表現亮眼，但市場分析指出，這波反彈力道恐難以延續，未來可能面臨再次回跌的風險。
核心業務呈現衰退趨勢
Robinhood(HOOD) 的主要營收高度依賴客戶買賣股票、選擇權或加密貨幣時所產生的交易手續費。根據 2026 年第一季的財務報告顯示，總交易營收為 6.23 億美元，較 2025 年第四季大幅衰退 20%。其中，佔比最大的選擇權交易營收萎縮 17% 至 2.6 億美元。
由於第一季受到地緣政治衝突影響，市場充滿不確定性，進而削弱了投資人的交易意願。加密貨幣業務的衰退幅度更為顯著，第一季相關營收較前一季重挫 39%，降至 1.34 億美元，創下 2024 年以來的最低紀錄。目前加密貨幣市場正經歷劇烈回跌，指標性的比特幣也從歷史高點下滑 50%，導致整體交易熱度大幅降溫。
交易量激增多屬短期現象
為了讓投資人更即時掌握營運狀況，Robinhood(HOOD) 每月會公布營運數據。五月份的數據顯示，選擇權市場的每日活躍交易量連續兩個月成長，創下 2026 年以來的新高，這項指標暗示第二季的財報或許會帶來優於預期的表現。
然而回顧歷史經驗，這類投機性較高的選擇權與加密貨幣交易量激增，通常只會維持很短的時間。多數散戶投資人難以在這些高風險市場中持續獲利。早在 2021 年多頭市場結束時，該平台就曾遭遇過更嚴重的交易營收衰退，顯示其獲利模式具備極高的不穩定性。
股價估值偏高成隱憂
從估值的角度來看，當 Robinhood(HOOD) 股價在去年十月創下歷史新高時，股價營收比高達 30 倍以上，幾乎是其長期平均值 11.8 倍的三倍。儘管目前股價已從高點回落，但股價營收比仍維持在 20.8 倍的偏高水準，這意味著股價仍有大幅下修的空間。
更令人擔憂的是活躍用戶的流失。截至第一季末，雖然平台擁有 2,740 萬名客戶，但每月活躍用戶僅剩 1,350 萬名，相較於 2021 年第二季的高峰大幅減少了 36%。隨著參與高風險交易的客戶逐漸流失，未來的營收恐將持續呈現波動，這對於支撐股價長線走高將是一大阻力。
營運模式與最新股價表現
Robinhood(HOOD) 是一家創新的現代金融服務平台，透過單一雲端應用程式，提供加密貨幣交易、股息再投資、零股交易與 IPO 申購等多元服務。該公司主要透過將用戶的選擇權、股票與加密貨幣訂單發送給造市商來賺取交易收入。在最新一個交易日中，Robinhood(HOOD) 收盤價為 103.25 美元，下跌 2.46 美元，跌幅為 2.33%，單日成交量達 40,632,289 股，成交量較前一日變動 28.05%。
