５Ｇ通訊時代即將來臨

除了網通廠將受惠外

PCB 板不可或缺的高階 CCL 材料

角色也變得日趨關鍵

 

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5G 時代受惠者

去年底

全球第一個５Ｇ標準問世

今年初

Computex首度加入5G 做為展會六大主題

５Ｇ發展話題不斷

象徵下一個行動通訊戰場將迎向快速發展期

最快今年底、最慢明年

４Ｇ轉５Ｇ的趨勢將逐漸成形

全球資訊傳輸即將進入高速時代

而除了眾所周知的網通廠將受惠外

製造 PCB 的關鍵材料 ─

銅箔基板 ( CCL )

也將成為全球高頻高速傳輸趨勢下的另類關鍵受惠者

 

高頻高速 PCB板

需求增

根據研調機構 Gartner 調查顯示

５Ｇ最多的應用將集中在物聯網

預估到了 2020 年

全球將有 204 億個連網裝置

未來一個５Ｇ基地台

在一平方公里內將可連接上百萬個終端設備

 

 

 

４Ｇ轉５Ｇ過程

5G 不僅頻寬加大、速度提升

傳輸過程更降低了延遲時間

訊息傳遞將變得更為即時

但不同於４Ｇ的傳輸涵蓋範圍比較廣

５Ｇ傳輸的頻率變高

涵蓋的範圍變小

就會需要增加很多的Small Cell 做橋接

因此除了 Small Cell 

是５Ｇ來臨時的新需求市場外

由於 Small Cell 也需要具備高頻高速的功能

連帶需要的網通ＰＣＢ板也會大增

高階 CCL 材料的需求也會大增

 

５Ｇ的建置

包含企業端及消費家用端兩部分

企業端

未來勢必要建置更多的 Datacenter

包括伺服器、路由器、Switch 的用量也會增加

而消費端

雖然手機的 PCB 板市場看起來很小

但未來手機需要的傳輸速度也要更快

勢必也要用到更多高頻高速的材料

目前看起來手機設計雖然不像伺服器及 Switch 來得高端

但長遠來看

聚焦高頻高速的趨勢不會改變

ＣＣＬ的投資思維也將跟著扭轉

 

高階材料

開發難度高

特別是自 2010 年以來

資訊傳輸的頻率加速躍進

不像 1995 ～ 2010 年

網路通訊頻率不高時

ＣＣＬ廠只要開發一代的產品

就能滿足客戶十年的需求

這也讓ＣＣＬ族群的本益比

一直無法拉高至十倍以上

但自 2010 年以來

網路通訊頻率瞬間從 4Ｇ跳到 5 Ｇ

不僅速度非常的快

並在短期內快速發生

ＣＣＬ材料廠商也必須跟進

追求低損耗的介質材料

Low Loss ( Dk / Df )

降低訊號衰減並提高信號的完整性

過去

高階CCL 向來由日本和美國廠商主導

但近年台廠有逐漸迎頭趕上之勢

並是全球少數取得高階CCL 製造資格的廠商

但由於高階的材料開發難度非常高

也造成廠商發展的差異化

 

CCL 廠商差異

國內三家銅箔基板廠中

各擁有不同價格帶的ＣＣＬ產品

且不同的產品也分別聚焦在不同的市場

 

 

一般而言

每張千元以上的ＣＣＬ產品

主要應用在

高階伺服器、高階網路、高速電腦、伺服器背板

價格在千元以下的產品

就偏向應用在手機或光電性的產品

而產品的聚焦情況不同

自然也導致各家廠商不同的獲利能力及股價評價的差異化

 

台燿（6274）

台燿主打Ｔ2及Ｔ3的高端應用產品

這兩年在 Superloss 及 Ultraloss

應用的比重持續攀升

去年Ｔ1 以上的產品

占台燿營收比重已經達到 25 ％

今年將上看 3 成

由於這部分的毛利率非常高

產品組合結構持續改變

可望帶動台燿今年的毛利率持續往上走

 

去年

台燿因與美商 Isola 訴訟

支付高額賠償金

影響每股盈餘高達 1.95 元

並導致去年營運未如預期呈現高成長

但若還原訴訟案影響

其實去年每股盈餘已經接近 6 元

 

台燿今年展望樂觀

今年 包括大客戶

智邦（2345）、博智 ( 8155 )、Google

展望都非常樂觀

加上持續有小客戶的訂單需求

網通客戶多

對台燿 T2 以上產品的拉升有相當的挹注

據了解

台燿目前的產能都是滿的

一般預估

今年每股盈餘可望上看 7.5 元

營運偏樂觀期待

 

 

 

 

惟台燿今年沒有新增產能

營收成長主要來自於高端產品比重的增加

新產能則預計要到 2019 年第一季才會開出

才能帶動營收進一步拉升

但長線來看

４Ｇ轉５Ｇ的趨勢下

ＣＣＬ廠中，台燿的長多趨勢

值得高度期待

 

族群本益比

長期結構改變

聯茂（6213）

聯茂營運策略也在

降低低階產品、往高階產品發展

但其高端產品不像台燿來得高

惟短線上第二季末到第三季初

將是英特爾 Purley 平台放量爆發的時間點

目前聯茂在 Purley 平台

市占率有3～4成

短線題材對聯茂有利

一般預估

今年每股盈餘也有上看 5.5 元的實力

台光電（2383）

過去幾年

台光電因手機產品出貨而獲利大躍進

但也因為固守手機市場

而忽略了其他應用市場的興起

今年手機成長停滯

台光電受到的衝擊將非常大

總體而言

台光電今年營收雖然會成長

但產品結構惡化下

毛利率也會往下走

今年的營運成長力道將相當受限

 

CCL 族群長多上漲

事實上

過去一年多來

ＣＣＬ族群股價

已因為高頻高速的需求出現長多上漲

這其實也和 PCB 供應鏈出現結構改變有很大的關係

 

 

 

 

本益比拉升近15倍

過去 PCB 廠會直接就材料做設計

但高頻高速的需求崛起

只有瞭解材料的係數與難度

才能解決頻率及熱度的問題

網通、手機廠直接找上 CCL 材料廠進行設計的情況已愈來愈多

也讓 CCL 材料廠的角色變得關鍵

而過去本益比僅 10 來倍的 CCL 族群

本益比也跟著拉升至 13～14 倍

近期外資甚至將整個族群納入觀察推薦

今年本益比並已拉升至近 15 倍

族群的長多行情

也正隨著 5Ｇ的發展而持續展開 ...

 

本文由 先探雜誌 授權轉載，

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