義大利金融巨頭裕信銀行(UNCRY)於五月初發動收購要約，提出規模高達350億歐元（約406億美元）的報價，企圖掌控德國競爭對手德國商銀(CBK)，藉此鞏固其在歐洲市場的重量級地位。這項併購要約於週二晚間11點59分正式截止。雖然裕信銀行(UNCRY)在週一高調宣布，已成功突破原先設定的30%收購門檻，但市場普遍認為報價過低，且這場跨國聯姻面臨德國商銀(CBK)與多位德國政界人士的強烈反對。若併購案成功並獲歐洲央行核准，裕信銀行(UNCRY)計畫逐步增加持股，將其與旗下德國子公司HypoVereinsbank合併，並提議縮減德國商銀(CBK)的國際網路，重新專注於德國本土業務。

溢價不足遭德國官方回絕，力挺維持獨立營運

這項總值390億歐元的併購案遭到德國官方全面封殺。德國政府週二發布聲明，重申批評並以「股價溢價嚴重不足」為由正式回絕要約。德國政府的金融市場穩定基金強調，指導委員會全力支持德國商銀(CBK)維持獨立營運的戰略，並拒絕裕信銀行(UNCRY)具侵略性的做法。聲明中指出，德國商銀(CBK)不僅在為德國經濟與中型企業提供融資方面扮演重要角色，作為主要雇主，該銀行對法蘭克福金融中心也至關重要；德國總理Friedrich Merz更在五月時直言，此舉正在破壞各界對這家德國第二大民營銀行的信任。

德國商銀拋出戰略瘦身計畫，力阻敵意併購

面對來勢洶洶的敵意併購，德國商銀(CBK)執行長Bettina Orlopp火速拋出一項展望至2030年的全面性戰略藍圖。這項計畫包含裁員以實現組織瘦身，期望藉此大幅提升整體的盈利能力，向股東證明公司擁有極高的吸引力。除了在收購價格與戰略方向上存在巨大分歧外，雙方也針對裕信銀行(UNCRY)在要約期間如何拉攏部分股東的做法產生了激烈衝突，進一步加深了兩家機構之間的對立局勢。

收購數據引爆市場操縱疑雲，檢方介入調查

雙方的戰火更全面蔓延至法律層面。德國商銀(CBK)指控裕信銀行(UNCRY)涉嫌提供具誤導性的持股資訊，並人為誇大收購進度，已要求德國聯邦金融監管局介入調查。裕信銀行(UNCRY)定期公布收購接受率，截至週一已達11.9%，加上原先宣布收購時取得的26.7%持股，以及透過現金結算衍生性商品持有的13.2%與股權結算衍生性商品持有的3.2%資本。然而，德國商銀(CBK)反駁並無證據顯示其機構投資人接受要約，意味著接受者幾乎全為與裕信銀行(UNCRY)相關的金融機構。上週五，德國商銀(CBK)中央勞資會議已授權提告，法蘭克福檢方也於週一證實正針對潛在的「市場操縱」展開初步調查。裕信銀行(UNCRY)則強烈否認指控，堅稱一切符合法規，並反咬德國商銀(CBK)管理層刻意製造誤導性言論。

投票權跨越門檻，爆發監事會席次激烈爭奪

隨著併購案陷入泥淖，戰場焦點轉向公司治理的實質控制權。裕信銀行(UNCRY)宣稱，由於其持有的投票權已順利突破30%的門檻，因此依法應有權指派所有的股東代表進入監事會，試圖取代現有兩名德國官方代表的席位。對此，德國商銀(CBK)執行長強硬回擊這項主張，搬出與柏林當局的既有協議，重申公司擁有保障國家代表席次的絕對權力，使得雙方的經營權之爭短期內恐難以和平落幕。

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