我的網誌
人工智慧正在給予科技股投資人一個全新的理由，來密切關注聯準會的動向。多年來，擁有龐大資產負債表的大型科技公司，通常能夠輕忽利率上升的影響，畢竟升息往往對規模較小、獲利能力較弱的同業造成更沉重的壓力。然而，那些曾經是「搖錢樹」的科技巨頭，如今在雄心勃勃的資料中心建設中，正快速消耗現金儲備並大幅拉高債務槓桿。這種轉變使得整個科技族群對借貸成本變得更加敏感。財富管理公司 One Point BFG 投資長 Peter Boockvar 指出，科技股投資人過去並不習慣緊盯利率，但現在他們必須開始聆聽聯準會主席 Kevin Warsh 的發言，並密切關注通膨數據以及美國公債市場的反應。
聯準會暗示未來升息可能，借貸成本急升衝擊科技類股
聯準會主席 Kevin Warsh 在週三舉行了上任後的首次記者會。央行暗示了 2026 年升息的可能性，這番言論隨即引發了股市的拋售潮，並帶動利率走高。目前美國 10 年期公債殖利率已攀升至接近 4.45% 的水準。傳統上，較高的利率往往對小型科技公司產生巨大的影響，因為投資人是基於未來的獲利來評估其價值。當殖利率飆升、所謂的「無風險利率」上升時，投資人會對未來的現金流進行折現，使得這些公司目前的估值跟著縮水。而現在，升息的連鎖效應正在向上游蔓延。
公債殖利率持續攀升，AI基礎設施面臨資金考驗
這是因為科技巨頭正陷入一場高速的 AI 基礎設施競賽。亞馬遜(AMZN)、Alphabet(GOOGL)、微軟(MSFT)和 Meta(META) 預計今年將合計投入高達 7500 億美元的資金，較 2025 年大幅成長逾 80%。這波龐大的擴張計畫中，有很大一部分是依賴發行債務來提供資金，如果利率持續上升，這將成為一個更具挑戰性的策略。包括輝達(NVDA)、甲骨文(ORCL)、亞馬遜(AMZN)、Alphabet(GOOGL)和 Meta(META) 都紛紛轉向債券市場，各自籌集了數百億美元的資金。此外，OpenAI 財務長 Sarah Friar 曾指出，利用債務市場的能力是推動公司走向上市的動機之一。
巨頭轉向債券市場，大舉籌資填補AI資金缺口
據路透社週四引述兩位知情人士的消息報導，上週在納斯達克掛牌的 SpaceX，其承銷銀行團也正準備與投資人會面，計畫發行至少 200 億美元的債券。KKM Financial 執行長 Jeff Kilburg 表示，市場對 AI 相關資金有著「貪得無厭的需求」，而科技巨頭擁抱債務的趨勢目前仍被外界所低估，這對於那些願意借款並大舉投資的 AI 企業來說，是一個完美的組合。隨著部分科技巨頭耗盡多年累積的現金儲備，他們對外部資金的需求也日益迫切。
資本支出創網路泡沫後新高，輝達(NVDA)展現財務彈性
高盛近期發布的報告指出，目前資本支出占現金流的比例，已經達到自網路泡沫時代以來的最高水準。該機構預估今年的資本支出將接近 9200 億美元，並直言分析師在過去三年來的預估都「過於保守」。以預期今年支出約 2000 億美元的亞馬遜(AMZN)為例，市場普遍預估其將面臨負自由現金流的狀況。專家指出，科技股投資人正在體驗投資傳統資本密集型工業的感受，由於自由現金流波動劇烈，進入債券和股票市場籌資變得至關重要。不過，Freedom Capital Markets 首席市場策略師 Jay Woods 強調，評估債務風險應看個別公司的狀況。例如輝達(NVDA)在最新一季的自由現金流高達 485 億美元，較前一年同期的 261 億美元大幅增長。他認為輝達(NVDA)依然擁有深厚的現金底氣，發債反而能提供未來併購與長期建設所需的財務彈性。
