折舊增加反映新結構，現金流表現依然強勁

Armac 財務長 Marcos Pinheiro 表示，本季折舊費用的增加主要反映了與二手資產新結構相關的較高銷售成本。預期未來的折舊水準將保持穩定，每年約在總權益的 8% 至 10% 之間波動。在現金流方面，公司展現了強勁的表現，這得益於以投資資本回報率（ROIC）為核心的管理模式。儘管供應商融資的攤銷影響顯著，但這項工具已不再用於日常營運。雖然無法提供精確的財務預測，但公司預期持續的營運與資產銷售將能穩固支撐未來的現金流表現。

兼顧有機與無機成長，營收瞄準雙位數攀升

針對2026年的成長重心，執行長 Fernando Aragao 強調，Armac 將同時專注於有機與無機成長。公司近期已完成兩筆交易，另有一筆正在進行中，預計將在 2026 年內發酵。雖然估值乘數是評估的重要考量，但車隊的實際價值與流動性才是關鍵所在。管理層對於成長方式保持開放態度，無論是有機擴張還是併購，都將採取同樣嚴格的審查標準。展望未來，公司預期營收將實現低雙位數的成長，並持續聚焦於提升業務品質與投資回報。

精準評估二手資產價值，除役成本影響收斂

在二手資產操作方面，Fernando Aragao 指出，Armac 透過精準預估資產價值與分銷成本，使該項業務的 EBITDA 利潤率維持在損益兩平附近。對於旗下子公司，公司會利用自身的通路經驗，出售殘值較低的舊型設備，此策略將貫穿今年全年的營運。此外，財務長提到除役成本的影響正逐漸縮小。截至3月31日，僅剩一份合約低於最低回報標準，且目前已完成解約。

自有管道控管資產銷售，資本支出配合戰略

針對資本支出的規劃，大部分的資金投入已開始執行，預計其完整效益將在第二與第三季逐步顯現。Armac 正積極更新車隊並為新合約做準備，確保資本支出與公司的長期戰略目標緊密結合。在銷售管道方面，執行長表示公司將獨家透過自有專屬管道出售資產，藉此嚴格控管品質與營運成本。至於用於支援的輕型車輛，未來將逐步出售並改由租賃合約取代，預計未來幾個月內將創造約 1,000 萬巴西幣的銷售額。

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