Ritholtz Wealth Management 的首席市場策略師 Callie Cox 表示，隨著美國獨立紀念日假期展開，消費者將深刻感受到通膨帶來的痛苦。目前美國整體消費者物價指數(CPI)正以高達 4.2% 的驚人速度成長，創下近三年來的最快增幅。

能源與機票價格狂飆，華爾街為何選擇忽視

從細部數據觀察，能源價格較前一年同期暴漲 41%，機票價格大幅跳升 27%，而牛絞肉價格也躍升了 12%。然而，Cox 指出，華爾街在評估真實的通膨威脅時，通常會忽略這些搶眼的表面數據。她解釋，食品和汽油價格通常被視為短暫的波動，因為它們反映的是航運中斷與地緣政治緊張局勢等外部因素，而非潛在的實質經濟狀況。

核心通膨數據持穩，薪資成長卻亮起紅燈

若剔除波動劇烈的食品與能源價格，美國核心通膨率來到相對溫和的 2.8% (較前一年同期)，而服務業通膨則維持在 3.6% 不變。Cox 特別強調，薪資是衡量通膨是否具有持續性的關鍵指標。勞工薪資佔企業營運成本約 85%，回顧自 1965 年以來的歷史數據，大約有 60% 的時間薪資成長幅度會超越通膨率。

物價漲幅超越薪水，消費縮手反成降溫關鍵

不過，當前的狀況卻恰好相反。Cox 在報告中寫道，如今物價上漲的速度已超過薪資成長，打破了過去幾年薪資與通膨之間的平衡動態。儘管美國家庭的財務壓力明顯加劇，但她認為這並不會演變成一場通膨危機。相較於 2022 年高達 9% 的通膨率壓垮了當時過熱就業市場的強勁薪資成長，現在的情況大不相同。雖然民眾被迫在超出能力的範圍內苦撐，但疲軟的消費需求反而能有效抑制物價上漲，因為消費者根本無法負擔持續高昂的支出。

聯準會升息預期仍在，價值型投資成避風港

對於投資人而言，這些不同程度的經濟熱度具有深遠的影響。Cox 分析指出，當通膨反撲時，利率往往會隨之走高，此時投資人通常會傾向尋求具備高品質與價值型的防禦性標的。儘管聯準會仍有可能採取升息行動，但這位策略師強調，目前的環境已不像四年前那般令人窒息，現在的通膨雖然令人痛苦，但絕對不是足以導致美股市場崩潰的毀滅性災難。

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