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如何訓練自己 在多頭回檔中,大膽建立部位? 價值投資達人股魚 - 教你3種估價法 算出好股合理價

瞭解「期貨 + 選擇權」,瞭解「市場全貌」

6月 2014年5
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(圖/shutterstock)

(一) 期貨

期貨是最基本的衍生性金融商品。

所謂的衍生性金融商品,就是該商品的價值,是依附在另一個商品之上。

 

傳統的交易方式是「一手交錢,一手交貨」

期貨的交易方式是「一手交錢,未來交貨」

 

歷史上最早的期貨市場是江戶幕府時代的日本,

當時的米價對經濟活動造成很重大的影響,

為了避免未來米價變動太劇烈,

所以出現了一種『把未來的米先買下來』的契約!

 

舉個例子,一郎是個在江戶時代賣飯糰的店家,

但是近來戰爭的氣氛越來越濃,

一郎擔心戰爭發生時會造成米價飆漲,

最後會導致他不夠錢買米來做飯糰。

所以一郎決定在下一季的白米收成前,

先用現在價格,和米商把未來的這批米買下來!

因此一郎付了訂金給米商,

並簽訂了一張『買下未來白米』的契約,而這就是期貨的前身。

 

 

期貨就是一種法律契約

既然是契約,就不能隨隨便便的亂寫,必須有一定的格式,

所以,任何一張期貨合約內容都必須包含五種條件:

 

(一) 在哪一個期貨交易所交易

(二) 何種商品

(三) 商品的數量與規模

(四) 何時到期

(五) 如何交割 (實務 or 現金結算)

 

期貨又分成『商品期貨』和『金融期貨』

商品期貨包含:

農業產品(玉米、小麥…)、貴重金屬(金、銀…)、能源產品(石油、燃煤…)、其他。

金融商品則有:

股票、公債(政府十年期公債)、指數(台指期貨、金融期貨、電子期貨)、其他。

 

總之可以說是包羅萬象,而且新的商品持續在推出。

 

一般我們買股票的單位是『張』,

擁有一張股票,代表你擁有這間公司的一小部分的權利。

 

但在期貨的世界,買賣的單位是 『口』,

擁有一口期貨,代表你可以在未來買到約定數量的貨物。

 

在期貨交易的整個過程中,業界習慣用”倉”來表示

● 今天我買了一口玉米期貨 → 建倉

● 我持續抱著這口期貨半年 → 持倉

● 期日當天,拿契約換玉米 → 交割

● 若在到期日前,我就先把這口期貨又賣給別人 → 平倉

 

期貨投資最重要的一件事,就是它有槓桿操作的特性。

所謂的槓桿操作就是指:用小錢控制大部位。

 

 

 

以台指期為例,一點是 200 元,

若指數在 8500 點,一口的約當市值即為 200 * 8500 = 170 萬,

但保證金只要 8 萬 3。

 

換句話說,只要8萬3,就能控制20倍大(170萬)的部位。

與投資股票相比,期貨具有多空都可以操作的特性,

而且還有20倍左右的槓桿。

 

不過,當我們花了8萬3買了一口台指期,

千萬不要以為我們只是投資了 8萬 3,

我們心裡所想的,永遠要是我們實際上投資了 170 萬的部位,

而不能因為保證金的錯覺,以為我們的風險是比較低的。

 

此外,期貨往往幾個月,乃至一個月就結算一次,

部位就消失了,要時時注意轉倉的問題。

投資股票,不僅可以觸類旁通許多投資的知識,

如果投資的公司沒有發生重大轉變,

也可以長期持有,不必擔心轉倉的問題。

 

期貨由於多空都可以操作,而且有槓桿特性,是很重要的金融商品。

但要做好期貨,必須要先做好現貨(股票),

因為期貨乃是根據對現貨的預期在跳,

如果連投資股票都還賺不到錢,千萬不要認為自己操作期貨就能賺錢。

 

因此我們必須先把投資股票學好,等到股票可以穩定賺錢,

而且市場經驗比較多以後,再靠著期貨來增加投資收益。

 

(二) 選擇權

選擇權是比期貨複雜很多的商品

由於瞭解各種金融商品有助於瞭解市場全貌,

我跟各位介紹選擇權的基本觀念

讀完了,您就比別人多認識金融市場一點。

 

選擇權代表未來執行交易權利的合約,分成買權與賣權兩種。(Call & Put)

 

選擇權買權

選擇權買權的買方要付出一筆權利金,

將來他可以用約定好的價格買進約定的商品。

他也可以放棄這這個“權力”,而讓他付出的權利金付諸流水。

 

相反的,選擇權買權的賣方會向買方收到一筆權利金,

將來他必須用約定好的價格賣出約定的商品,他沒有不賣給對方的權利,

就算未來對應商品漲翻天,他還是要用約定好的低價賣出東西給對方。

 

選擇權賣權

選擇權賣權的買方要付出一筆權利金,

將來他可以用約定好的價格賣出約定的商品。

他也可以放棄這這個“權力”,而讓他付出的權利金付諸流水。

 

相反的,選擇權賣權的賣方會向買方收到一筆權利金,

將來他必須用約定好的價格買進約定的商品,他沒有不買的權利,

就算未來對應商品跌翻天,他還是要用約定好的高價向對方買進。

 

選擇權類型整理

從牛排餐廳的例子 來理解買權。

 

小戴是牛排餐廳的總裁,

萬物皆漲,小戴也害怕以後牛肉會漲,會提高餐廳成本。

所以他支付了權利金,

買入了牛肉期貨的買權 (履約價格:250元/斤),

所以當未來…..

 

1. 牛肉真的漲翻天,漲到 2000元/斤

 

小戴會很開心履約。

 因為,他可以用履約價(250元/斤)買入價值2000元/斤的牛肉,

省了一筆!

 

2. 牛肉不漲反跌,變成80元/斤

 

小戴會有點傷心,但不會太傷心,因為他不會去履約。

因為,小戴買市場80元/斤牛肉就好,

而他是買權買方,有權利決定履約或不履約,

既然市場只賣80元/斤,就不須履約,

僅小小付出了權利金而已。

 

從石油公司的例子 來理解賣權。

 

傑克是阿拉伯石油公司的總裁,

他擔心以後石油會跌,賣不到好價錢,

所以他支付了權利金,

買入了石油期貨的賣權 (履約價格 $35/公升)。

所以未來如果…

 

1. 石油價格一落千丈,變成 $5/公升,

傑克咧嘴笑著去履約。

因為,他可以用履約價 $35/公升賣出石油,

比市價 $5/公升高好多呀!

 

2.   猜測錯誤,石油漲到 $100/公升,

 

傑克不會去履約。

石油市場價格高,那直接在市場賣就好,

傑克的代價只有權利金而已。

 

 

選擇權是一種槓桿比期貨更大的金融商品,

 

我們只需付出一小筆權利金買進買權,

往後價格如果上漲,獲利可以是數倍計;

 

但若到期時市價小於履約價,導致選擇權沒有履約價格,

整筆權利金會歸零,導致血本無歸。

 

實務上股票持有人可以買進賣權 (Put) 或是賣出買權 (Call) 來增加投資效益,

但這屬於進階的投資操作,必須先把投資股票學好,等到股票可以穩定賺錢,

而且市場經驗比較多以後,再靠著選擇權來增加投資收益。

 

 

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師,畢業於台大經濟學研究所

歷任大型法人投資機構數年

現為自由投資人

 

老師經常在網路上分享他的投資方法

目的是幫助別人:

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺!〞

所以受到廣大網友的喜愛!

 

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