(圖/shutterstock)

(一) 期貨

期貨是最基本的衍生性金融商品。

所謂的衍生性金融商品，就是該商品的價值，是依附在另一個商品之上。

 

傳統的交易方式是「一手交錢，一手交貨」

期貨的交易方式是「一手交錢，未來交貨」

 

歷史上最早的期貨市場是江戶幕府時代的日本，

當時的米價對經濟活動造成很重大的影響，

為了避免未來米價變動太劇烈，

所以出現了一種『把未來的米先買下來』的契約！

 

舉個例子，一郎是個在江戶時代賣飯糰的店家，

但是近來戰爭的氣氛越來越濃，

一郎擔心戰爭發生時會造成米價飆漲，

最後會導致他不夠錢買米來做飯糰。

所以一郎決定在下一季的白米收成前，

先用現在價格，和米商把未來的這批米買下來！

因此一郎付了訂金給米商，

並簽訂了一張『買下未來白米』的契約，而這就是期貨的前身。

 

 

期貨就是一種法律契約

既然是契約，就不能隨隨便便的亂寫，必須有一定的格式，

所以，任何一張期貨合約內容都必須包含五種條件：

 

(一) 在哪一個期貨交易所交易

(二) 何種商品

(三) 商品的數量與規模

(四) 何時到期

(五) 如何交割 (實務 or 現金結算)

 

期貨又分成『商品期貨』和『金融期貨』

商品期貨包含：

農業產品(玉米、小麥…)、貴重金屬(金、銀…)、能源產品(石油、燃煤…)、其他。

金融商品則有：

股票、公債(政府十年期公債)、指數(台指期貨、金融期貨、電子期貨)、其他。

 

總之可以說是包羅萬象，而且新的商品持續在推出。

 

一般我們買股票的單位是『張』，

擁有一張股票，代表你擁有這間公司的一小部分的權利。

 

但在期貨的世界，買賣的單位是 『口』，

擁有一口期貨，代表你可以在未來買到約定數量的貨物。

 

在期貨交易的整個過程中，業界習慣用”倉”來表示

● 今天我買了一口玉米期貨 → 建倉

● 我持續抱著這口期貨半年 → 持倉

● 期日當天，拿契約換玉米 → 交割

● 若在到期日前，我就先把這口期貨又賣給別人 → 平倉

 

期貨投資最重要的一件事，就是它有槓桿操作的特性。

所謂的槓桿操作就是指：用小錢控制大部位。

 

 

 

以台指期為例，一點是 200 元，

若指數在 8500 點，一口的約當市值即為 200 * 8500 = 170 萬，

但保證金只要 8 萬 3。

 

換句話說，只要8萬3，就能控制20倍大(170萬)的部位。

與投資股票相比，期貨具有多空都可以操作的特性，

而且還有20倍左右的槓桿。

 

不過，當我們花了8萬3買了一口台指期，

千萬不要以為我們只是投資了 8萬 3，

我們心裡所想的，永遠要是我們實際上投資了 170 萬的部位，

而不能因為保證金的錯覺，以為我們的風險是比較低的。

 

此外，期貨往往幾個月，乃至一個月就結算一次，

部位就消失了，要時時注意轉倉的問題。

投資股票，不僅可以觸類旁通許多投資的知識，

如果投資的公司沒有發生重大轉變，

也可以長期持有，不必擔心轉倉的問題。

 

期貨由於多空都可以操作，而且有槓桿特性，是很重要的金融商品。

但要做好期貨，必須要先做好現貨(股票)，

因為期貨乃是根據對現貨的預期在跳，

如果連投資股票都還賺不到錢，千萬不要認為自己操作期貨就能賺錢。

 

因此我們必須先把投資股票學好，等到股票可以穩定賺錢，

而且市場經驗比較多以後，再靠著期貨來增加投資收益。

 

(二) 選擇權

選擇權是比期貨複雜很多的商品

由於瞭解各種金融商品有助於瞭解市場全貌，

我跟各位介紹選擇權的基本觀念

讀完了，您就比別人多認識金融市場一點。

 

選擇權代表未來執行交易權利的合約，分成買權與賣權兩種。(Call & Put)

 

選擇權買權

選擇權買權的買方要付出一筆權利金，

將來他可以用約定好的價格買進約定的商品。

他也可以放棄這這個“權力”，而讓他付出的權利金付諸流水。

 

相反的，選擇權買權的賣方會向買方收到一筆權利金，

將來他必須用約定好的價格賣出約定的商品，他沒有不賣給對方的權利，

就算未來對應商品漲翻天，他還是要用約定好的低價賣出東西給對方。

 

選擇權賣權

選擇權賣權的買方要付出一筆權利金，

將來他可以用約定好的價格賣出約定的商品。

他也可以放棄這這個“權力”，而讓他付出的權利金付諸流水。

 

相反的，選擇權賣權的賣方會向買方收到一筆權利金，

將來他必須用約定好的價格買進約定的商品，他沒有不買的權利，

就算未來對應商品跌翻天，他還是要用約定好的高價向對方買進。

 

選擇權類型整理

從牛排餐廳的例子 來理解買權。

 

小戴是牛排餐廳的總裁，

萬物皆漲，小戴也害怕以後牛肉會漲，會提高餐廳成本。

所以他支付了權利金，

買入了牛肉期貨的買權 (履約價格：250元/斤)，

所以當未來…..

 

1. 牛肉真的漲翻天，漲到 2000元/斤

 

小戴會很開心履約。

 因為，他可以用履約價(250元/斤)買入價值2000元/斤的牛肉，

省了一筆！

 

2. 牛肉不漲反跌，變成80元/斤

 

小戴會有點傷心，但不會太傷心，因為他不會去履約。

因為，小戴買市場80元/斤牛肉就好，

而他是買權買方，有權利決定履約或不履約，

既然市場只賣80元/斤，就不須履約，

僅小小付出了權利金而已。

 

從石油公司的例子 來理解賣權。

 

傑克是阿拉伯石油公司的總裁，

他擔心以後石油會跌，賣不到好價錢，

所以他支付了權利金，

買入了石油期貨的賣權 (履約價格 $35/公升)。

所以未來如果…

 

1. 石油價格一落千丈，變成 $5/公升，

傑克咧嘴笑著去履約。

因為，他可以用履約價 $35/公升賣出石油，

比市價 $5/公升高好多呀！

 

2.   猜測錯誤，石油漲到 $100/公升，

 

傑克不會去履約。

石油市場價格高，那直接在市場賣就好，

傑克的代價只有權利金而已。

 

 

選擇權是一種槓桿比期貨更大的金融商品，

 

我們只需付出一小筆權利金買進買權，

往後價格如果上漲，獲利可以是數倍計；

 

但若到期時市價小於履約價，導致選擇權沒有履約價格，

整筆權利金會歸零，導致血本無歸。

 

實務上股票持有人可以買進賣權 (Put) 或是賣出買權 (Call) 來增加投資效益，

但這屬於進階的投資操作，必須先把投資股票學好，等到股票可以穩定賺錢，

而且市場經驗比較多以後，再靠著選擇權來增加投資收益。

 

 

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所

歷任大型法人投資機構數年

現為自由投資人

 

老師經常在網路上分享他的投資方法

目的是幫助別人：

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！〞

所以受到廣大網友的喜愛！

 

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