資金充沛支撐多頭，高殖利率供避險緩衝

掌管約2.4兆美元資產的貝萊德全球固定收益投資長瑞德（Rick Rieder）表示，目前市場正經歷一段非比尋常的時期。面對諸多不確定性與持續走高的股市，他認為投資人必須留在市場中。儘管科技巨頭在AI領域的資本支出不斷增加，引發市場對達康泡沫重演的擔憂，但瑞德指出，從結構與技術面來看，美股多頭仍有進一步上漲的空間。

他強調，市場上仍有大量現金湧入，加上企業持續進行大規模股票回購，為股市提供了良好的技術面支撐。此外，在已開發市場央行維持高利率的環境下，投資人能輕鬆獲得6%至7%的收益率，這種複利效應不僅帶來穩定回報，也讓投資人更有底氣去承受股市的波動風險。若扣除半導體與科技類股，整體股市表現其實相對平穩，漲幅僅約6%左右。

獲利飆升化解本益比疑慮，基本面具優勢

近期包含雪花(SNOW)、美光(MU)、戴爾(DELL)與慧與科技(HPE)等個股出現20%甚至30%以上的顯著漲幅，讓市場出現估值過高的疑慮。然而，瑞德觀察發現，當前科技股與半導體類股的本益比，實際上比去年10月還要低，主要原因是企業未來一年的預估獲利成長率大幅攀升，部分甚至超過20%。

特別是備受矚目的科技七巨頭（Mag 7），目前整體本益比約為26倍，但預估獲利成長率高達27.6%，部分企業甚至上看30%。同時，標普500指數的預估本益比目前降至21倍，預期獲利成長率也攀升至20%以上。瑞德認為，在未來兩到三年強勁的需求支撐下，以目前的估值買進這些具備龐大獲利潛力的科技股，其實並沒有想像中可怕。

憂擁擠交易風險，以選擇權調節美光(MU)

儘管整體看好，瑞德也提醒投資人應留意部分風險。他指出，目前市場上不僅存在整體性的過度擁擠現象，在單一股票上的動能交易與資金集中度，更是前所未見。為了應對股價的劇烈波動，他會透過選擇權市場來進行避險，尤其是針對那些短期內漲幅過大的個股進行持股調節。

以今年以來漲幅超過200%的美光(MU)為例，瑞德表示，在該股出現劇烈飆升後，他便賣出了買權以降低投資組合風險。此外，他也對目前市場上大量的新發行案件保持警戒，包括債券、股票與可轉換公司債等各種融資活動正快速湧現，這可能對市場資金動能造成一定的考驗。

擁實質現金流護體，AI熱非達康泡沫

針對市場爭論AI龐大資本支出的最終投資回報率，例如Alphabet(GOOGL)高達800億美元的支出計畫，身兼Alphabet(GOOGL)投資顧問委員會成員的瑞德表示，貝萊德團隊花了大量時間研究此風險。但他強調，現在的情況與達康泡沫時期有著天壤之別。

現在募集資金的「聰明企業」，不僅是為了應付資本支出，它們本身就具備強勁的實質現金流，能夠穩健地支持未來的成長計畫。因此，相較於千禧年的網路泡沫，他對當前的AI投資熱潮感到更加安心。雖然基礎設施支出的最終效益可能需要一到兩年的時間才能明朗，但在強勁的未來需求與龐大未完成訂單的支撐下，短期內美股仍具備持續上漲的動能。

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