標普500指數在過去兩個月內上漲速度驚人，引發投資人對於市場可能即將過熱的擔憂。德意志銀行(DB)的研究指出，標普500指數在4月和5月期間上漲超過16%，這種漲幅自第二次世界大戰以來僅出現過四次。這家華爾街投資機構表示，其中三次是重大衝擊後的大規模復甦，包括2020年4月至5月新冠疫情爆發後的反彈、2009年3月至4月金融海嘯後的復甦，以及1975年1月至2月第一次石油危機後的反彈。

歷史數據揭示警訊：非衰退期急漲極罕見

這些歷史上的快速上漲，可以被視為經濟衝擊消除後引發的搶購潮。然而，標普500指數上一次在非衰退期出現如此猛烈的漲幅，是在1987年股災爆發前幾個月。德意志銀行(DB)宏觀策略師Henry Allen週一在報告中指出，目前的上漲速度打破了所有近期未處於經濟衰退期復甦的先例。這項驚人的歷史數據讓部分投資人對當前市場感到不安，尤其是在潛在風險揮之不去的情況下。

AI熱潮推升科技股，市場狂熱引發擔憂

當前的美股漲勢很大程度上源於市場對人工智慧(AI)的狂熱。在最新財報季向投資人證明科技股即使經歷大幅上漲後仍有表現空間後，大型科技公司正迅速突破多項里程碑。美光(MU)近期加入了1兆美元俱樂部，且據輝達(NVDA)執行長黃仁勳表示，邁威爾(MRVL)可能是下一家加入此行列的半導體公司。然而，市場上瀰漫的狂熱情緒，正讓認為漲勢過猛、過快的投資人感到擔憂。

聯準會升息與油價波動，宏觀風險持續累積

未來仍有許多可能衝擊股市的風險，包括聯準會今年再度升息的可能性。德意志銀行(DB)指出，儘管經濟壓力導致消費者儲蓄率降至2022年和2008年金融海嘯前夕的短暫低水位，企業信用利差依然保持緊縮。就目前而言，國際油價相對穩定，但能源市場的任何變動都有可能牽動整體股市表現。此外，荷莫茲海峽封閉的時間已超出投資人的預期。

華爾街投行齊示警，股市拉回風險升溫

德意志銀行(DB)策略師Allen表示，若荷莫茲海峽持續關閉，油價穩定是否能維持仍是未知數，但目前市場對未來油價走低的預期，本身就構成了支撐股市的重要支柱。與此同時，其他華爾街機構也對市場表達擔憂。摩根士丹利(MS)分析師Serena Tang指出，一項衡量市場情緒的指標已經轉為負面。巴克萊(BCS)分析師Stefano Pascale也強調，市場部位已過度拉伸，股市拉回的風險正在持續累積中。

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