發表
我的網誌
Marathon Digital(MARA)董事長兼執行長Fred Thiel近期在TD Cowen第54屆CMT會議上表示，公司進軍AI與高效能運算基礎設施領域，是基於多年來在比特幣挖礦中累積的低成本電力與資料中心量能。他強調，公司的策略已從輕資產的比特幣挖礦模式，轉型為實體土地、電力與資料中心資產的擁有者，這項轉變讓公司能在運算能力受限於電力的情況下，精準卡位AI基礎設施的龐大商機。
趁產業低迷收購資產轉型電力大戶
Thiel指出，公司最初專注於將運算設備建置在託管的比特幣挖礦場地，以便將更多資金投入挖礦設備。然而到了2023年，趁著比特幣挖礦產業面臨壓力，公司以低於重置成本的價格收購了高達70%的營運產能。這些收購讓公司實質掌握了多個營運據點的土地與電力控制權。隨後，公司更進一步擴充電力資產，包含風力發電廠，並開始在油田利用伴生氣進行挖礦。此外，他特別提到在阿拉伯聯合大公國達成的一項250百萬瓦（MW）協議，在阿布達比開發了兩座採用浸沒式液冷技術且無需空調的資料中心，這正是未來AI發展所需的核心技術。
攜手Starwood搶攻破吉瓦電力租賃商機
隨著市場需求發酵，公司於2023年至2024年間開始認真評估AI領域的機會。由於超大型雲端供應商需要高度專業的資料中心設計，公司決定尋找合作夥伴，而非獨自建立租賃與開發團隊。透過第三方顧問評估後發現，絕大多數的現有據點對潛在客戶極具吸引力。為此，公司與Starwood在經歷兩年多的籌備後，於今年2月正式敲定合作框架。Thiel透露，目前投資組合中已擁有超過1.1吉瓦（GW）的可用電力，其中100百萬瓦以上的大型據點正吸引超大型雲端供應商的目光，而較小型的據點則適合新興雲端與推論AI服務商。若計入現有據點擴建及尚未完成交割的Long Ridge交易案，未來的總產能有望突破2吉瓦。
專注資料中心房地產模式創造穩健收益
針對未來是否會提供GPU即服務（GPU-as-a-Service）或自行擁有運算基礎設施，Thiel明確表示，目前資料中心房地產開發與租賃模式能帶來更好的經濟效益。他試算，若為新興雲端模式建立一個100百萬瓦的據點，大約需要1億美元的基礎設施與高達3億美元的運算設備，資本負擔過於沉重。相對而言，透過與Starwood的合資企業，公司只需投入場地即可獲得股權積分，不必急於投入額外資金。他強調，目前的資產組合在租賃環境中將會有非常優異的表現。放眼未來，公司也可能在小型據點與晶片供應商展開合作，由公司負責營運基礎設施，合作夥伴提供晶片，逐步邁向更多元化的商業模式。
AI基礎設施受制於電力供給引爆企業需求
當前AI基礎設施的發展仍受到電力供應不足的嚴重限制。Thiel表示，目前正積極與晶片供應商、模型開發商、超大型雲端企業及一般企業進行洽談。例如OpenAI與Anthropic等模型開發商的市佔率之爭，高度依賴可用的運算能力；而晶片供應商也越來越重視為客戶確保供電據點。此外，企業級需求是一項發展中的長期機會，尤其是私有雲基礎設施。為了降低成本並維持機密數據的控制權，企業對專屬AI環境的需求日益增加。他以公司在法國投資的Exaion為例，指出歐洲對數據主權的擔憂為非美國雲端替代方案創造了契機。針對一般企業客戶，預期需求多落在5至25百萬瓦之間，通常低於50百萬瓦，但部分大型金融機構可能會尋求更大規模的建置。
鎖定租賃合約與擴建計畫推動股東價值
談及近期營運目標，Thiel強調首要任務是為現有資產組合簽訂租賃合約，並完成Long Ridge交易案與產能出租。在財務規劃上，租戶的信用評等至關重要，因為較低成本的資金對資料中心開發影響深遠。Starwood的合作關係提供了信用增級的優勢，若與非投資等級的AI公司合作，則可能需要晶片供應商提供擔保。在目前的架構下，公司只有在場地成功出租後才會投入該資產，且超額成本不會由公司的資產負債表承擔。值得注意的是，在租戶正式進駐前，公司仍可持續在該據點進行比特幣挖礦，隨後再將貨櫃化的挖礦設備移出，極具營運彈性。未來，公司可能選擇出售穩定的資料中心資產以回收資金，或持續持有以獲取穩定的現金流，藉此不斷累積土地與電力資源，為未來的專案奠定基礎。
關於Marathon Digital(MARA)與最新交易資訊
Marathon Digital Holdings, Inc. 是一家數位資產技術公司，從事加密貨幣挖礦，專注於區塊鏈生態系統和數位資產的生成。該公司成立於2010年2月23日，總部位於內華達州拉斯維加斯。根據最新市場數據，Marathon Digital(MARA)前一交易日收盤價為14.38美元，較前一日上漲0.31美元，漲幅達2.20%。當日成交量為47,772,218股，成交量較前一日大幅爆量增加26.91%，顯示市場資金對該公司的發展動能抱持高度關注。
