格雷格·阿貝爾接任波克夏(BRK.B)執行長後面臨巨大挑戰，他不僅要掌管龐大的股票投資組合，還要尋找併購與戰略合作機會。雖然要複製巴菲特的成功並不容易，但阿貝爾在第一季祭出了三大重大投資組合調整，投入數十億美元的資金，而這些決策至今都取得了巨大的成功。

砸97億美元收購化學業務，受惠宏觀定價權

波克夏(BRK.B)在去年十月巴菲特仍擔任執行長時，就同意向西方石油(OXY)收購其化學業務OxyChem，而這筆高達97億美元的現金交易最終由阿貝爾主導，並於今年一月順利完成。當時化學產業正處於獲利週期的谷底，收購估值約為2025年稅息折舊及攤銷前利潤的8倍，與同業水準相當。

隨著地緣政治衝突延續，荷莫茲海峽的封鎖打亂了國際原物料供應鏈，這反而賦予了美國化學品製造商強大的定價能力。OxyChem除了受惠於價格調漲，其推動的廠房現代化計畫也將進一步提升現金流與獲利表現。此外，波克夏(BRK.B)仍保留了西方石油(OXY)的特別股，繼續從約83億美元的部位中穩定領取8%的股息。

戰略投資日本保險巨頭，擴大核心業務版圖

為了強化並擴張波克夏(BRK.B)最核心的保險業務，阿貝爾做出一項聰明的戰略決策，斥資18億美元買下日本保險巨頭東京海上控股(TKOMY)約2.5%的股權，並獲得在公開市場增持至9.9%的許可。雙方更達成比例分保協議，由波克夏旗下的國民保險公司承接部分保險風險，若核保表現優異，將帶來更大的上漲空間。

儘管這筆交易的收購價約為帳面價值的兩倍，高於日本其他產險公司的估值，但投資人對此大表讚賞，帶動東京海上控股(TKOMY)股價走高。該公司去年表現亮眼，受惠國際市場的強勁動能，基本獲利較前一年同期攀升17%，調整後每股盈餘也成長11%。在波克夏(BRK.B)的結盟加持下，公司有更多餘裕透過股息與股票回購將資金退還給股東，進一步支撐股價與獲利表現。

狂砸百億重倉AI巨頭，字母公司迎強勁成長

阿貝爾在第一季最大的公開市場股票投資，是建立在巴菲特去年打下的基礎之上。他將字母公司(GOOGL)的持股部位大幅增加了兩倍，使其躍升為波克夏(BRK.B)第五大股票持倉。阿貝爾豪擲約110億美元加碼，目前總持股價值已高達約225億美元，這項精準的卡位決策，讓波克夏在市場四月的回升與隨後公布的亮眼財報中獲利豐厚，該檔股票自上季末以來已飆升約35%。

字母公司(GOOGL)在人工智慧領域的投入正轉化為實質的財務報酬。第一季Google雲端營收成長率加速至63%，營業利益率更從去年同期的17.8%大幅擴張至32.9%。隨著今年資本支出持續增加，加上市場對客製化AI加速器、TPU以及基於Gemini的AI服務需求強勁，營收與利潤率有望進一步攀升。

將AI模型整合進核心搜尋與廣告業務也帶來了正面效益。AI總覽功能提升了用戶的參與度，創造更多變現機會，而Gemini模型更精準地掌握用戶意圖，提供更相關的搜尋結果與廣告投放。生成式AI工具也讓行銷人員更容易建立精準的廣告活動，帶動上季搜尋營收成長達19%。目前該股預估本益比僅27倍，在未來營收與獲利成長前景明確的情況下，阿貝爾若繼續加碼也不會讓人感到意外。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息