加密貨幣市場近期陷入震盪，比特幣與以太幣分別從高點回跌40%與60%。對加密貨幣的多頭投資人來說，看著資金湧向人工智慧等相關概念股，無疑是一大打擊。

然而，Hyperliquid區塊鏈的原生代幣HYPE打破了低迷趨勢，近期不僅創下歷史新高，自今年初以來累計漲幅更高達約160%，展現出強大的市場爆發力。

2檔專屬ETF掛牌吸金上億

隨著HYPE的熱度飆升，兩檔與其掛鉤的ETF在本月正式推出，目前合計已吸引高達1.22億美元的資金進駐。

其中，Bitwise Hyperliquid ETF(BHYP)的費用率為0.34%，而21Shares Hyperliquid ETF(THYP)的費用率則為0.30%，為投資人提供參與平台生態的新管道。

稀釋估值超越Solana代幣

根據CoinMarketCap的數據顯示，HYPE目前市值達170億美元，成為第九大極具價值的加密資產。

若以完全稀釋後的市值630億美元計算，排除穩定幣後將擠進前五大，甚至超越總價值520億美元的Solana(SOL)。

搶先卡位未上市熱門公司合約

Hyperliquid是一個專為去中心化金融構建的區塊鏈，其最初的重大應用場景是永續合約。如今，該平台已將業務版圖擴張至現貨交易、借貸以及預測市場等多元領域。

值得注意的是，該平台推出了上市前永續合約，讓交易員能在未上市公司正式進入公開市場前預先建立部位。目前針對SpaceX與Anthropic等熱門私營企業的合約，在市場上受到熱烈追捧。

ETF參與質押創造額外收益

與以太坊和Solana(SOL)相同，Hyperliquid採用權益證明區塊鏈機制，網路安全由鎖定HYPE並處理交易的驗證者來維護，以此換取獎勵。持有HYPE的ETF也能參與此過程，為投資人創造收益。

根據發行商網站資料，Bitwise Hyperliquid ETF(BHYP)目前將約70%的資產進行質押，淨質押獎勵率為1.2%；而21Shares Hyperliquid ETF(THYP)則質押約66%的資產，淨收益率為0.49%。

逾97%手續費投入代幣回購

市場持續看多HYPE的理由，主要建立在其平台自身的成長潛力。當用戶在區塊鏈上進行交易時，協議會收取手續費，而系統設計確保了這些成長果實能實質回饋給代幣持有者。

大約97%的費用會流入「援助基金」，持續在公開市場買入HYPE並將其退出流通。截至目前，該基金已累計回購價值超過10億美元的HYPE，這種將代幣與平台活動直接綁定的機制，有效解決了過去市場對底層網路成長無法轉換為代幣價值的疑慮。

估值直逼洲際交易所引發擔憂

另一方面，市場也浮現出看空風險。首先是去中心化程度，其驗證者數量近期才從24個增加到27個。此外，該區塊鏈仍偏重於衍生性商品，雖然新增了HyperEVM智能合約層，但在競爭激烈的市場中尚未經過充分驗證。

部分分析師認為潛在利多可能已反映在價格上。作為對照，擁有紐約證券交易所的洲際交易所(ICE)市值為840億美元，而那斯達克(NDAQ)市值為530億美元，HYPE的完全稀釋估值已逼近這些傳統金融巨頭。儘管如此，短期內Hyperliquid依然具備強勁動能，相關ETF預計將持續吸引資金湧入。

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