兩大外送巨頭點燃百億歐元搶親戰火

全球外送市場近期掀起激烈的併購熱潮。知名投資機構傑富瑞發布最新報告，將德國外送平台Delivery Hero的目標價從29歐元大幅調升至42.50歐元。分析師指出，隨著Uber(UBER)與DoorDash(DASH)積極展開收購行動，這場爭奪戰才剛拉開序幕，預期將進一步推升Delivery Hero的股價表現。

Uber兩度出價遭拒，對手鎖定中東業務

Uber(UBER)上週提出每股33歐元的初步收購報價，整體估值約100億歐元，但迅速遭到拒絕。隨後董事會在5月25日開會討論提高報價，即便將收購價拉升至每股38歐元，依然無法滿足大股東的期望。另一方面，DoorDash(DASH)則對Delivery Hero的中東業務表達濃厚興趣，部分股東評估，單是旗下Talabat高達80%的股權，價值就上看90億歐元。

大股東施壓要求高溢價，後續動向受矚目

傑富瑞分析師Giles Thorne強調，儘管後續發展仍有多種可能，但Delivery Hero股價向上的趨勢相當明確。首先，持有約15%股權的激進投資法人Aspex Management預計將力推更高的出場價格。Aspex先前以近3.35億歐元向Prosus收購5%股權，溢價幅度達22%，顯示其對公司估值極具信心，部分投資人更期望最終價格能突破每股40歐元。同時，持有17%股權的荷蘭科技投資商Prosus也扮演關鍵角色，其積極打造歐洲電商生態圈的野心不容忽視。

跨國壟斷審查成隱憂，分拆出售潛力大

收購案面臨的最大挑戰在於嚴格的反壟斷審查。Uber(UBER)與Delivery Hero在全球22個市場重疊，DoorDash(DASH)也有18個市場重疊，這讓完整收購或聯合瓜分變得異常複雜。為此，Uber(UBER)也正探索與南韓網路巨頭Naver聯手，針對Delivery Hero估值約46億歐元的韓國子公司提出聯合收購。這意味著將公司分拆出售，最終帶來的整體收益可能遠高於單一買家的全資收購。

營運面臨轉型陣痛期，執行長宣布將卸任

這場收購戰正值Delivery Hero內部動盪之際。在激進投資法人Aspex持續施壓要求更換管理層及加速處分資產後，共同創辦人兼執行長Niklas Östberg於5月12日宣布，將在2027年3月底前卸任。公司已啟動策略評估，正慎重考慮全數出售，或是透過一系列交易將中東與韓國部門獨立分拆。傑富瑞維持對該檔股票的買進評等，而其近期最後交易價格為33.59歐元。

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