投資人在尋找標的時，往往會將目光鎖定在股息殖利率上。目前標普500指數的殖利率約為1.1%，一般金融股約1.5%，而一般不動產投資信託(REITs)則為3.6%。然而，抵押權型REITs安納莉資本(NLY)與AGNC投資(AGNC)的殖利率分別高達12.9%與13.9%。面對如此驚人的雙位數殖利率，投資人需要更謹慎地評估其他可能影響長期報酬的關鍵因素。

聚焦不動產抵押貸款證券，獲利模式大不同

一般的REITs通常會購買辦公大樓等實體資產並出租給租客，但抵押權型REITs的商業模式截然不同。安納莉資本(NLY)與AGNC投資(AGNC)的核心業務是持有並管理已經打包成類似債券投資的「不動產抵押貸款證券」投資組合。從某種程度上來說，這類公司運作起來更像是一檔債券型基金，而非傳統的包租公。

股息配發極度波動，不適合尋求穩定現金流

儘管這兩檔標的殖利率驚人，但它們並不適合依賴穩定配息來支付生活費的投資人。多數傳統REITs專注於提供可靠且穩定成長的股息，但安納莉資本(NLY)與AGNC投資(AGNC)的配息歷史卻存在劇烈波動，甚至曾出現長時間股息穩定下滑的情況。更值得注意的是，這些公司的股價走勢通常會跟隨股息增減而起伏。如果投資人直接花掉配息，最終可能會面臨現金流與資本雙重縮水的窘境。

著重總報酬並將股息再投資，表現媲美大盤

雖然股息不穩定，但這並不代表這些公司經營不善。兩家公司都明確將「總報酬率」視為核心目標。如果投資人選擇將領到的股息持續再投資，長期下來將獲得不錯的報酬。事實上，安納莉資本(NLY)與AGNC投資(AGNC)的總報酬率表現，與標普500指數大致相符。由於它們的回報特徵與大盤不同，對於注重資產配置的投資人而言，反而能提供極具價值的風險分散效益。

AGNC投資專注機構擔保貸款，無信用違約風險

如果投資人看重總報酬率，那麼兩家公司的選擇將取決於對資產配置的偏好。AGNC投資(AGNC)將所有資源集中於持有並管理「機構不動產抵押貸款證券」。這些貸款由房利美、房地美或吉利美等機構擔保，最大的優勢在於沒有信用違約風險。不過，在2026年第一季，其投資組合價值下跌了5.6%，帳面價值每股下滑0.50美元，抵銷了該季0.36美元的配息，導致投資人的經濟報酬率呈現負1.8%。

安納莉資本採多元業務模式，首季繳出正報酬

相比之下，安納莉資本(NLY)展現了多元化布局的優勢。除了重倉機構抵押貸款證券外，該公司還經營非機構房貸的住宅信用業務，涵蓋放款、資產證券化及貸款組合管理。同時，旗下處理房貸繳款的服務業務也能產生相當穩定的現金流，藉此彌補非機構房貸帶來的高風險。在2026年第一季，雖然帳面價值每股下跌0.39美元，但高達0.70美元的配息成功扭轉局勢，為投資人帶來1.5%的正向經濟報酬率。

兩大高息股各有千秋，資產配置成致勝關鍵

總結來說，安納莉資本(NLY)與AGNC投資(AGNC)雖然擁有雙位數的超高殖利率，但都不屬於配息穩定的標的，這點值得存股族特別留意。然而，兩者在總報酬方面皆具備扎實的歷史表現。如果投資人單純想參與機構不動產抵押貸款證券市場，業務聚焦的AGNC投資(AGNC)是不錯的選擇；若更傾向多元化的商業模式，安納莉資本(NLY)則相對合適。最終的決策，仍取決於投資人自身的資產配置與風險分散需求。

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