博思艾倫(BAH)高層近日表示，身為政府科技承包商，公司度過了最具挑戰性的一年。儘管民用業務表現疲軟導致營收下滑，但獲利能力仍超出市場預期。在2026會計年度第四季的財報電話會議上，執行長指出，公司在民用領域面臨前所未有的阻力，市場也發生重大變化，但透過成本控制、合約執行，以及持續投資網路安全、國防科技與人工智慧等領域，成功穩住陣腳。他強調，雖然聯邦政府客戶調整採購策略帶來不確定性，但公司正帶著動能與專注力邁入2027會計年度。執行長表示，最值得注意的是，公司在實現底線獲利的同時，仍持續為未來成長進行投資。

國安業務需求穩，民用合約縮減成逆風

財務長指出，2026會計年度總營收為112億美元，較前一年同期下滑主要受民用業務拖累。全年調整後EBITDA達12億美元，利潤率為11%，調整後稀釋每股盈餘為6.51美元，自由現金流總額為9.51億美元。第四季營收較前一年同期下滑6.4%至28億美元。財務長說明，受惠於情報工作的強勁需求，國家安全業務在該季較前一年同期成長1.6%；然而，民用業務營收卻衰退23%，主要歸因於合約到期與規模縮減。第四季調整後EBITDA為3.09億美元，利潤率達11.1%，較前一年同期提升50個基點；調整後稀釋每股盈餘躍升約11%至1.78美元，反映出獲利轉強、稅率降低及創投投資組合帶來1200萬美元的未實現收益。

積壓訂單達380億美元，為營運提供支撐

在訂單方面，博思艾倫(BAH)第四季淨訂單額為25億美元，單季訂單出貨比為0.9倍，過去12個月的訂單出貨比則為1.1倍。截至會計年度末，積壓訂單總額來到380億美元，較前一年同期增加約3%。其中，已獲資金挹注的積壓訂單較前一季增加至43億美元，為公司未來的長期營收表現奠定堅實的基礎。

2027財測估復甦不均，首季將是營運谷底

展望2027會計年度，博思艾倫(BAH)預估營收將介於112億至117億美元之間。財務長預期近期資產剝離與收購的影響將相互抵銷，國家安全業務有望實現中個位數成長，但民用業務在面臨艱難的基期比較下，預計將出現高個位數衰退。第一季預料會是營運成長的低點，隨後將逐季改善。調整後EBITDA預估為12.4億至12.9億美元，利潤率維持在11%左右；調整後每股盈餘預期為6.00至6.35美元。自由現金流預估為8.25億至9.25億美元，此預測已排除原先預期的1.7億美元國稅局退稅，該退稅目前預計將延至2028會計年度入帳。管理層補充，目前的財測反映了當前市場狀況，並未假設極端情況，公司正處於一個包含選舉年潛在預算不確定性的流動環境中。

民用市場面臨挑戰，轉型復甦需時間發酵

公司高層坦言，民用與國家安全市場呈現兩極化發展。儘管民用需求低於歷史水準，但第四季民用訂單出貨比達1.2倍，顯示醫療保健等領域正出現加速跡象。然而，由於許多重新競標的合約期限變短且規模縮小，需求改善轉化為實際營收仍需時間。管理層指出，公司持續面臨去年合約削減、美國財政部相關業務減少、國土安全部預算挑戰等逆風因素。為因應這些挑戰，公司正積極擴展客戶群、擴大潛在案件並提高競標勝率。執行長表示，公司與客戶保持密切聯繫，針對分析師提出的聲譽問題已進行了具建設性的溝通，並期望透過實際表現來證明實力，即使在財政部業務上也在尋找翻開新頁的機會。

聚焦AI與國防科技，搶攻網路安全大餅

博思艾倫(BAH)高層一再強調，國家安全、網路安全與國防科技將是2027會計年度及未來的核心成長動能。第四季公司在國家安全領域贏得了高達17億美元的合約，並積極布局具備人工智慧功能的網路安全解決方案。執行長指出，隨著攻擊型網路工具的發展速度超越防禦型工具，市場對公司包含Vellox套件在內的網路安全產品需求正急遽上升。公司正加速推出多款新產品以滿足迫切的市場需求，並協助美國政府機構及財星500大企業抵禦每年超過1000起的網路攻擊事件。此外，公司還獲得了美國太空攔截器計畫及價值9.37億美元的陸軍現代化工程技術等多項重要合約。

靈活調整資本配置策略，提升長期競爭力

為適應聯邦政府客戶日益強調速度與商業解決方案的採購轉變，博思艾倫(BAH)積極提升提案數量並斬獲更多合約。公司預期透過精簡層級、業務代理化及智財權變現等方式，將帶動利潤成長超越營收成長。第四季公司共部署3.66億美元資本，包含2.19億美元的策略性投資，以及1.47億美元的股利與庫藏股。截至季末，公司手頭現金達7.28億美元，整體流動性充裕。博思艾倫(BAH)是一家為美國政府提供管理諮詢服務的供應商，專注於國防、情報和民用市場，並提供雲端計算與網路安全等技術服務。該股最新收盤價為76.35美元，下跌1.10美元，跌幅1.42%，單日成交量達1,770,604股，成交量變動增加28.90%。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息