AI推論市場崛起挑戰霸主地位

輝達(NVDA)預計於本週三公布最新財報，市場普遍預期將再次繳出亮眼成績。然而，隨著人工智慧應用方式的轉變，外界開始質疑其在AI晶片領域的主導地位還能維持多久。過去幾年，輝達(NVDA)在AI訓練晶片市場幾乎處於壟斷地位，但如今科技巨頭紛紛投入自研晶片，市場需求也逐漸轉向能即時執行任務與回應的AI推論處理器。

科技巨頭砸重金卡位自研晶片

這個被稱為「推論」的市場規模更龐大，競爭也異常激烈。傳統競爭對手英特爾(INTC)與超微(AMD)正積極推出更適合中小型、具成本效益工作負載的處理器。同時，Alphabet(GOOGL)也成為關鍵挑戰者，其客製化張量處理器已拿下價值數百億美元的合約，亞馬遜(AMZN)包含Trainium處理器在內的晶片業務同樣正快速擴張。

股價漲幅落後對手生態系成關鍵

持有輝達(NVDA)股票的Gabelli Funds投資組合經理John Belton指出，未來的觀察重點並非單純的硬體競爭，而是當新的推論工作負載開始普及時，輝達(NVDA)的生態系統是否仍能保持統治力。回顧今年以來，輝達(NVDA)股價上漲約19%，表現落後於超微(AMD)、英特爾(INTC)與安謀(ARM)高達兩倍的漲幅，也不如Alphabet(GOOGL)的27%漲幅。

收購新創備戰關注新成長引擎

為了捍衛市場地位，輝達(NVDA)在今年3月發表了全新的中央處理器與AI系統，該系統採用了其收購的推論新創公司Groq的技術。不過，這些新晶片並未包含在輝達(NVDA)預期至2027年底由Blackwell與Rubin平台創造的1兆美元銷售預測中，投資人正密切關注這是否能成為公司全新的成長引擎。同時，其供應承諾支出在最新財年的最後兩季之間，已從503億美元大幅跳升至952億美元，成功避開了影響高通(QCOM)與蘋果(AAPL)的全球記憶體晶片短缺危機。

首季營收估跳增受惠科技廠強勁需求

根據LSEG數據顯示，輝達(NVDA)今年4月季度的營收預計將跳增79%，創下一年多來最快增速，調整後獲利則可能攀升81.8%至429.7億美元。這波驚人的成長主要由微軟(MSFT)與Meta(META)等大客戶的海量支出所帶動。市場預期，大型科技公司今年在AI領域的投資將超過7000億美元，高於2025年預期的約4000億美元水準。執行長黃仁勳曾表示，公司已確保足夠的供應量來滿足未來幾個季度的需求。

伺服器空間不足與地緣政治風險浮現

儘管產能擔憂有所緩解，但其他潛在風險正悄悄浮現。Elazar Advisors分析師Chaim Siegel指出，客戶雖然想盡可能購買GPU，卻面臨資料中心建置速度不如預期、沒有足夠空間安置設備的窘境。此外，中國市場仍充滿變數，北京當局正積極推動本土替代方案，使得輝達(NVDA)尚未能在當地銷售H200晶片，不過黃仁勳近期與美國總統川普的同行，讓市場對後續進展抱持希望。分析師也提醒，第一季毛利率預估可達74.5%，但隨著記憶體與晶片封裝成本上升，以及Rubin晶片的量產，下半年的利潤率恐面臨壓力。

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