降息預期消退引爆賣壓，公債殖利率攀升

4月生產者物價指數（PPI）報告顯示通膨數據具黏性且加速，推升美國10年期公債殖利率至4.49%的10個月新高，直接消除市場對2026年降息的希望。在總體經濟數據的壓力下，軟體巨頭Salesforce(CRM)在下午交易時段遭遇沉重賣壓，股價下跌達3.3%。

軟體價格較前一年同期飆漲，企業支出恐縮減

彭博社指出，與科技相關的通膨正成為市場結構性擔憂。由於電腦軟體價格較前一年同期顯著上漲，且軟體特定的通膨高於整體通膨率，這可能引發企業削減相關支出。這種具黏性的定價能力對供應商是一把雙面刃，雖能支撐當前營收，但在實質薪資負成長的環境中，客戶可能為保護自身利潤而整併授權數或延遲新系統部署。

殖利率上升壓縮本益比，訂閱制面臨估值考驗

軟體公司的主要營收仰賴長期的訂閱合約，這些經常性收入的價值高度依賴未來獲利。當公債殖利率隨通膨攀升時，投資人用以評估未來現金流的折現率也隨之提高。此機制不僅直接降低了企業業務的現值，更壓縮了整體的本益比，對長期成長型科技股帶來明顯的估值壓力。

同業財報曾帶動強勢反彈，軟體類股波動加劇

Salesforce(CRM)股價平時波動較小，過去一年內僅出現7次超過5%的單日波動，因此本次跌幅顯示市場高度關注此消息。然而就在12天前，因Atlassian(TEAM)上調年度財測，加上Twilio(TWLO)繳出優於預期的營收並強調人工智慧的催化作用，帶動了ServiceNow(NOW)與Salesforce(CRM)等軟體即服務類股強勢上漲2.5%，顯示近期市場情緒變化劇烈。

股價自高點大幅回跌，長期投資人資產恐縮水

觀察近期表現，Salesforce(CRM)今年以來已下跌34.5%，現價166.12美元，較2025年5月創下的291.15美元52週高點大幅回跌42.9%。對長期投資人而言，若在5年前以1,000美元買進該公司股票，如今現值將縮水至784.08美元，突顯了總體經濟逆風下的風險與挑戰。

Salesforce(CRM)提供企業雲端運算解決方案

Salesforce(CRM)主要提供企業雲端運算解決方案，透過Customer 360平台將企業與客戶資料緊密連結，協助公司在銷售、服務與數位行銷上進行整合。此外也提供Salesforce Platform與MuleSoft等資料整合方案。前一交易日Salesforce(CRM)收盤價為173.51美元，上漲5.93美元，漲幅3.54%，成交量達13,883,384股，成交量較前一日變動增加42.40%。

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