VEVYE定價模型異常致營收短少，祭出嚴格上限緊急止血

眼科製藥公司 Harrow(HROW) 在2026年第一季面臨亂流，主要成長引擎之一的乾眼症新藥 VEVYE 因「總額至淨額」定價模型出現問題，導致第一季帳面營收減少約800萬美元。公司管理層坦言，由於製藥產業常態性的理賠申報時間差，直到四月中旬才確認此混合定價偏移的嚴重程度，部分透過 CVS Health(CVS) 取得藥物的病患甚至帶來了負營收。

發現問題後，經營團隊立刻在週末加班祭出應對措施。財務長 Andrew Boll 強調，公司已實施目標性的商業規則調整，並設定嚴格的補貼上限以保護未來的淨定價。這項改變預計在第二季將使產品的平均售價提升約30%。執行長 Mark Baum 也向投資人派發定心丸，表示上述問題已經完全解決，且市場對 VEVYE 的實質需求不僅沒有受到衝擊，反而正在加速，截至三月底的總處方量甚至已正式超越競品 XIIDRA。

首季營收遇逆風仍維持全年財測目標，預期第二季將強勁反彈

攤開第一季財報，Harrow(HROW) 繳出合併營收4420萬美元的成績單，經調整後 EBITDA 為負1270萬美元。從產品線來看，VEVYE 貢獻了2090萬美元，IHEEZO 營收為190萬美元，特種與 TRIESENCE 投資組合帶來780萬美元，而 Access+ 則貢獻了1350萬美元。儘管首季表現受到定價策略失誤的拖累，但管理層對後市依舊抱持高度信心。

展望未來，Harrow(HROW) 預期第二季總營收將大幅回升至7100萬美元至8100萬美元之間，並全面重申2026年全年營收將落在3.5億美元至3.65億美元的區間。針對主力產品 VEVYE，公司看好其將帶來較前一季成長的動能，並維持今年單一產品營收突破1億美元的目標不變。這股加速前進的商業動能，也支撐著公司在2027年底前達成單季營收2.5億美元的長期願景。

擴編90名業務大軍全數到位，下半年多項營運催化劑準備發酵

除了解決 VEVYE 的定價爭議，Harrow(HROW) 也正積極佈局未來的成長基石。執行長透露，先前承諾的商業投資已宣告完成，目前已成功招募超過90名新的銷售專業人員，將為後續的市場拓展提供充足火力。在產品線推進上，管理層也規劃將於2027年第一季提交 G-MELT 的相關申請，持續擴展眼科治療板塊。

針對另一項備受關注的產品 IHEEZO，由於面臨通路動態調整與庫存限制的雙重壓力，第一季表現相對疲軟，且預計第二季營收仍會受到壓抑。不過，隨著新的包裝與定價策略上路，IHEEZO 的營收貢獻預計將在今年第三季與第四季開始恢復正常並重回成長軌道。加上 BYOOVIZ 的備貨效應，以及 IOPIDINE 預計在七月一日取得永久 J-code 代碼，下半年的營運催化劑已然成形。

專注眼科創新藥物開發的製藥先鋒

Harrow(HROW) 是一家專注於發現、開發及商業化眼科處方藥的美國製藥公司。公司透過與美國眼科專業人士合作，致力於解決眼前段與後段的各類眼科疾病，如乾眼症、白內障、屈光不正及青光眼等。除了擁有強大的品牌藥物組合，旗下更囊括領先的眼科製藥企業 ImprimisRx。在最新一個交易日中，Harrow(HROW) 的收盤價落在38.04美元，單日微幅下跌0.50%，但在市場高度關注財報效應下，成交量爆出近158萬股的天量，較前一交易日大幅激增243.40%。

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