營收微下滑無礙獲利，利潤率持續擴張

英國連鎖酒吧業者Marston's(MARS)公布2026會計年度上半年財報，展現穩健的營運成果。雖然整體餐飲市場面臨銷售疲軟與成本壓力，但受惠於新型態酒吧改裝計畫的推進，公司利潤率持續擴張。數據顯示，上半年總營收為4.227億英鎊，較前一年同期微幅下滑1.1%，同店銷售額則下降0.5%。受到改裝計畫造成的短暫停業影響，營收與稅息前折舊攤銷前獲利(EBITDA)分別減少220萬英鎊與200萬英鎊，若排除此因素，整體表現仍優於廣泛的餐飲市場。

稅前淨利成長近8%，每股盈餘同步攀升

儘管營收小幅衰退，Marston's(MARS)在獲利端卻交出亮眼成績單。上半年EBITDA來到8590萬英鎊，與前一年同期大致持平，但EBITDA利潤率增加了20個基點至20.3%。在獲利指標方面，基本稅前淨利成長7.9%，達到2050萬英鎊，每股盈餘(EPS)也較前一年同期增加9.1%，來到0.024英鎊。財務長Stephen Hopson指出，由於2026會計年度的店鋪改裝計畫已在首半年提前完成60家，超過原定50家的目標，因此下半年將不再受停業因素干擾營收。

改裝店鋪成核心引擎，同店銷售額狂飆20%

經營團隊將新型態店鋪視為推動成長的核心策略。改裝後重新開幕的酒吧在營運初期展現驚人爆發力，同店銷售額成長率高達約20%。執行長Justin Platt強調，平均投資報酬率達到35%，遠高於公司設定的30%門檻。其中，Grandstand型態的酒吧表現最為亮眼，透過提高顧客到訪頻率與單客消費額增加7%，帶動同店營收大幅成長約30%，並在當地市場奪下1個百分點的市占率。公司預計明年將加速推進改裝計畫，目標完成約100家店鋪轉換。

精準控管成本抗通膨，能源與人力優化顯著

面對法定生活工資調漲與國民保險變革等成本逆風，Marston's(MARS)透過升級勞動力排班系統，大幅提升人力生產力，成功抵銷了相關成本壓力。若排除店鋪關閉的影響，上半年EBITDA利潤率較前一年同期增加了60個基點。在能源成本方面，雖然新天然氣合約帶來阻力，但公司已做好完善的避險措施，本財政年度的電價與至2027財年底的天然氣價格皆已鎖定。此外，公司在市場疲軟之際仍嚴守折扣紀律，避免為了衝刺營收而犧牲整體獲利。

財務體質持續轉強，下半年自由現金流迎爆發

在現金流與資產負債表方面，受季節性因素與資本支出增加影響，上半年經常性自由現金流為淨流出1560萬英鎊，但經營團隊對於達成全年超過5000萬英鎊的自由現金流目標充滿信心。公司持續降低槓桿比例，排除租賃影響的槓桿率已下降至4.7倍，並有望在年底前將淨債務降至約4倍。同時，公司淨資產較前一年同期大增21%至8.129億英鎊，每股淨值攀升至1.28英鎊，龐大的房地產資產群為財務結構提供了堅實後盾。

世界盃助攻下半年展望，股價爆量狂飆逾5%

展望下半年，Marston's(MARS)預期同店銷售將持續改善，改裝店鋪預計帶來近1100萬英鎊的營收提升，即將到來的世界盃足球賽更是關鍵催化劑，有利的開踢時間預計將為社區型酒吧注入強勁動能。受財報與展望利多激勵，Marston's(MARS)在最新交易日中展現強勁走勢，收盤價來到35.63，較前一日上漲1.85，漲幅高達5.48%。市場交投熱絡，成交量達到363,798，較前一日大幅爆增67.19%，顯示資金正積極卡位後續成長行情。

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