Q3營收突破24億美元，核心定價能力展現韌性

北美廢棄物處理巨頭 Waste Connections(WCN) 公布第三季財報，單季營收達24.58億美元，較前一年同期成長5.1%，整體表現超乎市場預期。經調整後 EBITDA 來到8.303億美元，年增5.4%，展現該公司在複雜經濟環境下的穩定營運韌性。

儘管面臨整體經濟的不確定性，公司透過6.3%的核心定價成長，成功抵銷了2.7%的處理量下滑。管理層指出，處理量的減少主要是公司刻意淘汰低利潤合約所致，反映出經營團隊「重質不重量」的獲利導向策略，並有效維持了利潤空間。

員工留任率大幅攀升，有效推升基礎固體廢物利潤率

值得注意的是，Waste Connections(WCN) 在人力資源管理上取得顯著成效。第三季自願離職率連續十二個季度下降，較近期高峰期大幅減少逾55%，同時工安事故率也創下歷史新低，為公司省下龐大的培訓與營運中斷成本。

這些營運面的改善直接反映在獲利表現上。儘管面臨原物料價格下跌及關閉特定垃圾掩埋場的成本逆風，第三季經調整後 EBITDA 利潤率仍微幅上升至33.8%。若排除外部干擾因素，基礎固體廢物業務的利潤率實際大幅擴張了80個基點。

導入AI大數據優化定價策略，客戶流失率驟降逾三成

為了進一步擴大競爭優勢，公司正全面展開為期三年的數位轉型計畫。透過導入 AI 技術與大數據分析，管理團隊能夠更精準地預測市場動態，並針對不同地區與客群制定差異化的定價策略，取代過去單一僵化的價格調整模式。

這項科技投資已在初步測試階段展現驚人成效。在導入 AI 定價系統的營運據點中，客戶流失率大幅減少了30%至40%。公司預計在2026年底前，將此項技術擴展至全美75%以上的營運據點，有望進一步拉高整體的淨利表現與定價效率。

積極擴張佛州版圖，連續十五年雙位數調升股息

在外部成長方面，Waste Connections(WCN) 維持高於平均水準的併購步伐，今年以來已完成或簽署超過3億美元年化營收的收購案，其中包含買下美國佛羅里達州兩家大型私人廢棄物處理公司，持續強化區域市場的定價話語權。

基於強健的自由現金流與資產負債表，公司董事會宣布將一般季度現金股利調升11.1%，這已是自2010年首次發放股利以來，連續第十五年達成雙位數成長。同時，公司也把握市場波動機會，買回約240萬股自家股票，積極回饋長線投資人。

2026年營收估溫和成長，密切關注總體經濟變化

展望未來，管理層初步預估2026年營收將呈現中個位數成長，主要成長動能依然來自固體廢物業務的定價能力，以及今年完成的併購案所帶來的遞延效益。不過，回收商品與再生能源憑證的價格疲軟，仍是短期內需要持續克服的逆風因素。

公司預期，隨著 AI 路線最佳化系統與新一代維護軟體的全面上線，勞動與車隊維運成本可望進一步下降。配合後續更多具戰略價值的併購案落地，2026年經調整後的自由現金流轉換率預計將優於今年水準，為後續擴張提供充足銀彈。

北美第三大廢棄物管理巨頭，深耕多元環保終端市場

Waste Connections(WCN) 是北美第三大傳統固體廢物和回收服務綜合供應商，營運版圖橫跨美國與加拿大。公司目前經營97個活躍的垃圾掩埋場、142個轉運站和71個回收業務，主要服務住宅、商業、工業和能源終端市場，提供穩定且具防禦性的公用事業級服務。

觀察最新交易日表現，Waste Connections(WCN) 終場收盤價來到164.00美元，較前一交易日下跌1.50美元，跌幅為0.91%。單日成交量達992,219股，成交量較前一日變動增加25.68%，顯示在財報公布與未來展望釋出後，市場交投轉趨熱絡。

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