運動用品巨頭Nike(NKE)最新財報展現轉型決心，執行長Elliott Hill表示，公司正處於重振旗鼓的中場階段，並持續採取具意義的行動來改善業務體質。其中最關鍵的舉措是大幅清理市場上經典鞋款的不良庫存，這項刻意且必要的決定對本季營收造成約5個百分點的負面影響，但也為未來重返雙位數息稅前利潤率（EBIT）奠定基礎。

儘管面臨重組陣痛期，Nike(NKE)在部分產品線仍展現強勁爆發力。跑步系列（NIKE Running）本季營收大增超過20%，而全新推出的Nike Mind平台更成為亮點。該平台在全球申請超過150項專利，首款產品Mind 001在所有地區銷售一空，為滿足官網上超過200萬名消費者的期待，公司已決定在未來兩季將產量翻倍。財務長Matthew Friend指出，本季列報營收持平，排除匯率影響後則下滑3%，同時因供應鏈與技術部門裁員，認列了2.3億美元的相關費用。

Q4營收估衰退2%至4%，大中華區面臨雙位數下滑挑戰！

展望第四季，Nike(NKE)預期營收將較前一年同期衰退2%至4%。其中，大中華區市場因減少經銷商進貨並加速清理市場庫存，預估第四季營收將大幅下滑約20%。管理層強調，這些清理行動預計將持續至2027財年，並對該地區的營收成長帶來阻力。

在毛利率方面，受北美市場關稅提高影響，第三季毛利率下滑130個基點至40.2%。不過，財務長預期第四季毛利率將呈現較前一季改善的趨勢，儘管仍會因北美關稅問題而較去年同期小幅下滑25至75個基點。此外，公司預計第四季的營業費用將持平或微幅下降，並計畫在秋季的投資人會議上重新提供全年及長期的財務預測。

獲利表現優於華爾街預期，批發業務重回成長軌道！

從具體財務數據來看，Nike(NKE)第三季營收達112.3億美元，符合華爾街分析師預期；而每股盈餘（EPS）達到0.35美元，成功擊敗市場預估的0.28美元。庫存管理方面也見成效，整體庫存金額較前一年減少1%，商品數量則呈現中個位數下滑。

在通路表現上，直營業務（NIKE Direct）面臨壓力，整體下滑7%，其中數位通路衰退9%、實體店面下滑5%。相較之下，批發業務則逆勢成長1%，顯示公司策略正在調整。值得注意的是，因本季認列員工資遣費，導致銷售、一般及行政費用（SG&A）較去年同期增加2%。管理層透露，未來幾季仍可能針對供應鏈進行評估並產生額外財務影響，但預期本季的行動將是影響最大的一次。

放棄純直營策略，北美市場睽違兩年迎來全通路正成長！

在法人問答環節中，分析師高度關注歐洲、中東及非洲（EMEA）市場的疲軟以及轉型進度。執行長表示，公司正從「純直營優先」的策略，轉向建立「平衡且整合的市場通路」。好消息是，北美市場的數位通路正在改善，不僅平均零售折扣持續好轉，Nike App的需求也呈現增長，帶動北美市場睽違兩年首度實現所有通路全面正成長。

針對經典鞋款的市場整頓，執行長透露Air Force 1與AJ1已在本季趨於穩定，全價銷售的實現率逐月改善，而Dunks系列則仍在調整中。針對EMEA市場，儘管面臨總體經濟壓力與頻繁的促銷活動，但公司對新任負責人César Garcia充滿信心，未來將專注於產品組合優化與戰略合作夥伴的銷售表現。

轉型陣痛期拉長，管理層坦言短期逆風恐持續發酵！

華爾街分析師對於轉型所需時間比預期更長表達了擔憂。管理層對此保持坦承，直言「部分流程確實比預期耗時」，並明確指出短期內將持續承受清理庫存與裁員費用的壓力。相較於上一季強調高層人事異動，本季的論述重心已明顯轉向具體的執行層面與成本結構重置。

此外，財測的提供方式也有所改變。有別於過去幾季僅提供90天的短期指引，Nike(NKE)這次給出了更長遠的日曆年趨勢看法，以提高營運透明度。管理層不斷強調，這些重組行動是深思熟慮的結果，並對設定的優先事項與時間表保持信心。

促銷壓力與地緣政治夾擊，力拚年底完成業務重組！

Nike(NKE)目前仍面臨多重外部風險。財務長警告，數位通路依然過度依賴促銷，整體市場的降價幅度偏高。特別是在EMEA市場，不僅面臨高度競爭的促銷環境，中東地區的衝突干擾也導致公司預期第四季結束時，該地區的庫存仍將處於較高水位。

整體而言，這是一份充滿「大破大立」意味的財報。管理層正積極應對中東地緣政治動盪、油價上漲等可能影響消費者行為的總體經濟變數。透過提列2.3億美元重組成本與忍痛砍掉不良庫存，Nike(NKE)的目標非常明確：在今年底前完成「Win Now」的關鍵行動，等待關稅壓力緩解後，迎來利潤率的全面復甦。

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