中東衝突加劇，正對全球原物料市場造成嚴重擠壓，加上中國實施出口管制與增加戰略儲備，導致鎢、硫與氦這三種關鍵利基型原物料價格在近幾週大幅攀升。這三大原物料雖然不像原油般廣泛交易，但其價格飆升的連鎖反應，最終可能限制推動人工智慧(AI)發展的半導體生產。高盛(GS)分析師在近期走訪中國近40個原物料相關企業後發布報告指出，儘管中國供應鏈韌性較強，但特定領域製造商面臨的化學原料斷鏈風險已高於預期。

鎢價狂飆逾3倍，國防需求強勁無庫存可囤

鎢的硬度接近鑽石，主要用於製造半導體晶片核心的電子連接。根據 Fastmarket 的「仲鎢酸銨(APT)」基準價格，鎢價在上週創下每公噸單位超過3,000美元的歷史新高，單月漲幅遠超50%，自去年12月底以來價格已翻升逾三倍。採礦商 Almonty 執行長 Lewis Black 表示，自去年初以來，國防部門對鎢的需求極度強勁，最大的改變是市場上已經沒有多餘的材料可以囤積。該公司本月已重啟位於韓國的大型鎢礦場，並計畫今年在美國蒙大拿州展開生產。

晶片清洗原料短缺，恐引爆硫磺超級擠壓

硫酸是硫的副產品，主要用於清洗晶圓。高盛(GS)引述非洲當地中國礦商的數據指出，非洲硫酸價格已較戰前上漲至少30%且持續攀升。標普全球(SPGI)旗下標普全球能源的分析師表示，截至3月26日，中國包含運費在內的硫磺價格從3月初上漲約13%至每噸621美元。由於2025年中國約56%的硫磺進口來自中東，若發生長達2到3個月的有效封鎖，恐將引發嚴重的供應衝擊。滙豐(HSBC)分析師也在報告中強調，硫磺價格屢創新高，這項冷門原物料正出現「超級擠壓」現象。

氦氣價格翻倍暴漲，產能受創加劇市場緊縮

氦氣能防止製造過程中的有害化學反應，確保半導體順利生產。惠譽(Fitch)評級指出，自衝突爆發以來，氦氣價格已大約翻倍。由於飛彈攻擊摧毀了供應全球約三分之一氦氣的卡達關鍵工業中心，這意味著氦氣供應在短期內無法恢復。根據 Wind Information 數據，中國氦氣進口量在2024年激增近65%後，2025年持續成長15.7%，顯示出市場的緊縮態勢；以中國河南省為例，氦氣價格已扭轉跌勢，從2月28日的每瓶545元人民幣低點回升至600元人民幣。

中國掌控關鍵原物料，地緣政治顛覆供應鏈

這場衝突引發的短缺，是繼2022年俄烏戰爭與新冠疫情後，最新一起撼動全球市場的供應鏈危機，迫使企業尋求多元化發展，並促使中國等國家加速囤貨計畫。榮鼎集團發布報告指出，由於許多實體原物料的生產與加工高度集中於中國，取得這些物資的管道將越來越常成為與北京政府談判的焦點。市場專家直言，由於價格透明度有限，實際的短缺情況可能比數據顯示的更為嚴重，全球市場已經習慣於便利的物資供應，如今這個「原物料超市」的走道正被逐一封鎖。

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