投資機構 William Blair 分析師 Ryan Merkel 近日指出，空調設備通路商 Watsco(WSO) 在家得寶(HD) 旗下的 SRS Distribution 宣布收購同業 Mingledorff’s 後，股價隨即回跌了 9%。他坦言這項消息確實帶來負面影響，例如錯失了收購開利全球(CARR) 剩餘資產的機會，且在併購市場上面臨資金雄厚的新競爭對手。儘管如此，他認為這些利空因素「不足以合理化近期的拋售潮」，並對該股維持「與大盤持平」的評等。

併購挹注16億美元營收，連續52年調升股息

針對公司營運基本面，董事長兼執行長 Albert Nahmad 在 2025 年第四季財報會議上表示，隨著 A2L 冷媒轉型的相關法規上路，為市場帶來了有意義的改變。他強調公司不僅成功擴大營運規模與市占率，更順利完成 12 項收購案，總計增加超過 16 億美元的營收。基於對未來業務的強烈信心，管理團隊同時宣布將年度股息調升 10% 至 13.20 美元，這也是該公司連續第 52 年發放股息，展現出極強的財務穩定性。

冷媒新產品展現定價優勢，帶動毛利率攀升

在獲利表現方面，Nahmad 指出全新的 A2L 冷媒產品具備強大的定價能力，價格出現雙位數成長，進而帶動公司整體毛利率上升 40 個基點，達到 27.1% 的亮眼水準。雖然第四季的設備出貨量有所下滑，但經營團隊說明這完全在預期之內，主要因為去年同期創下高達 20% 的出貨量成長，基期相對較高所致。從獲利結構來看，轉型商機確實為公司帶來了實質的利潤空間。

稱霸北美空調經銷市場，股價逆勢收紅穩固漲勢

Watsco(WSO) 是目前北美最大的供暖、通風、空調及製冷產品經銷商，握有約 13% 的市場份額。公司高達 90% 的營收來自美國本土，尤其在陽光帶地區擁有龐大的業務網絡，服務超過 12 萬家經銷商與承包商。觀察最新交易日表現，Watsco(WSO) 股價收在 348.91 美元，上漲 1.71 美元，漲幅達 0.49%，單日成交量來到 64.4 萬股，較前一交易日增加 22.45%，顯示市場資金在回跌後已開始重新評估其營運價值。

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