2025年以來，美股多次在機構投資人轉趨保守之際，仰賴散戶「逢低買進」支撐盤勢。然而隨著伊朗戰爭爆發，這股力量出現鬆動。最新數據顯示，散戶不僅未在反彈時進場承接，反而轉為淨賣方，投資策略明顯轉向防禦與保守，市場結構因此產生微妙變化。

小摩數據揭轉折　散戶9個月來首成淨賣方

據《BusinessInsider》報導，摩根大通在2025年末回顧指出，當年度散戶最活躍交易中，高達75%的部位建立於市場下跌期間，顯示「逢低買進」為主流操作模式。然而情勢在3月出現轉折。

當標普500指數於3月23日自連續三日、累計約3%跌幅後強勁反彈，一度回升約2.2%時，散戶並未如往常大舉進場承接，反而成為九個月來首次股票淨賣方。小摩數據也顯示，短線交易者買入力道降至四個月來最冷清的一周；即便市場上漲時，散戶仍轉為個股淨賣方，顯示過往支撐市場的動能正在弱化。

資金轉向中天期美債　投資偏好轉趨保守

報導指出，散戶不僅減碼股票，資金流向也明顯改變。根據摩根大通觀察，美國散戶上週買進最多的標的是中天期美債相關商品，顯示資金轉向相對穩健資產。

此外，過去兩個月散戶也加大對放空與反向ETF的布局。這類ETF在大盤下跌時獲利，代表投資人開始為市場修正預作準備。部分數據顯示，這波審慎態度其實在伊朗戰爭爆發前便已醞釀，戰事升溫則進一步強化風險意識。市場人士分析，當不確定性升高，散戶由追逐反彈轉為鎖定風險控管，反映情緒明顯降溫。

反向操作奏效　散戶績效一度優於大盤

值得注意的是，摩根大通指出，散戶近期透過反向ETF與放空操作，績效一度優於基準指數，這可能強化其「逢高出脫」的心理基礎。當市場上漲時選擇賣出，而非追價買進，成為近期明顯特徵。分析認為，這種行為模式是否持續，關鍵在於戰事發展與地緣政治風險是否迅速緩解。若衝突拖延、政策與能源市場波動擴大，散戶可能維持防禦姿態；反之，若不確定因素消退，過往逢低布局的策略是否回歸，仍有待觀察。

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