經濟前景擔憂大翻轉，從放緩轉向過度加速

美國經濟前景的市場論述已經發生戲劇性的轉變。阿波羅全球管理(APO)首席經濟學家Torsten Slok在接受CNBC採訪時指出，目前市場的首要擔憂已經從潛在的經濟放緩，轉向經濟過度加速的風險。這種加速預期將在未來幾個季度對通膨造成顯著的上升壓力，讓投資人開始重新評估市場的整體走向。

AI支出與大而美法案成經濟成長強勁推力

針對預期的經濟加速，Torsten Slok點出幾個主要推動力。首先是強勁的AI與資料中心支出，這部分大多由股權融資支持，因此對利率變化較不敏感。其次，較弱的美元指數(DXY)及較低的原油價格提供了額外的增長支撐。此外，受惠於大而美法案的實施，平均家庭退稅額將大幅增加約20%，為消費者帶來實質寬裕並進一步刺激經濟活動。

通膨黏性高於目標，聯準會降息面臨嚴峻挑戰

在經濟成長動能轉強之際，通膨依然具備高度黏性。目前總體與核心通膨指標皆在略低於3%左右徘徊，遠高於聯準會設定的2%目標。市場也浮現更多通膨壓力的跡象，包含平均每小時薪資上升及美元指數(DXY)走弱。Torsten Slok強調，這讓聯準會今年降息變得非常困難，甚至風險正偏向全年不降息的情境，特別是短天期利率預計將維持不變。

長天期美債面臨結構性壓力，資金轉向替代資產

龐大的財政挑戰也讓殖利率曲線長端的利率需較長時間維持高檔。Torsten Slok指出，這些財政風險可能會持續存在，甚至直到你我都退休前，都將是市場揮之不去的擔憂。此外，美國20年期公債(US20Y)等長天期債市正面臨額外的結構性壓力。傳統的長天期美債買家如養老金與保險基金，正逐漸轉向私募信貸、基礎設施、能源轉型資產及投資級超大規模雲端服務商債務，這些選項目前正直接與美國30年期公債(US30Y)競爭機構法人的龐大資金需求。

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