高盛(GS)首席經濟學家 Jan Hatzius 在接受媒體專訪時直言，最新公布的12月份就業報告「絕對稱不上強勁」。數據顯示，就業市場的降溫速度可能超乎市場預期。單月新增就業人數僅達5萬人，不僅未達預期水準，先前的數據也遭到下修。Hatzius 強調，近幾個月來就業創造的疲軟趨勢尤為明顯，過去半年的平均每月新增就業人數僅約1.5萬人，顯示勞動市場動能確實明顯轉弱，且基準修正後可能會進一步下調這些數據。

失業率下滑成亮點，聯準會政策關注供需平衡

儘管非農就業人數表現疲軟，Hatzius 指出失業率數據仍透出一線曙光。12月失業率出現單月下滑，且過去的數據也被向下修正，他認為聯準會將會優先看重這項指標。過去半年至一年間失業率上升的擔憂，如今看來已大幅收斂。展望未來，聯準會的決策重心將放在整體勞動市場的「供需平衡」，而非僅僅聚焦於充滿不確定性的就業成長平衡點。

GDP與就業數據現分歧，生產力提升改變經濟速限

針對強勁經濟成長與疲軟招聘之間的落差，Hatzius 呼籲投資人在解讀國內生產毛額（GDP）數據時應保持謹慎。他解釋，近期的GDP數據可能受到關稅提前拉貨效應，以及政府公家機關停擺等短期干擾因素影響。不過，他也認同過去五年來生產力成長確實出現明顯加速，這已經實質改變了美國經濟的擴張速限。就目前而言，由於就業市場數據相對完整，聯準會應賦予其更高的權重，而GDP數據仍處於停擺後的追趕階段。

預期通膨壓力持續放緩，年底有望逼近聯準會目標

在通膨議題上，Hatzius 明確將自己歸類為2026年的「通膨放緩陣營」。他預期2025年核心通膨將呈現橫盤整理，主要受到關稅轉嫁效應的短暫影響，估計將推升約50個基點的物價。然而，隨著薪資成長與租金通膨持續維持下降趨勢，潛在的物價壓力依然受到良好控制。展望後市，他預測年底通膨率將回落至2.1%至2.2%區間，相當接近聯準會的目標水準。儘管未來的關稅政策與最高法院的裁決仍充滿不確定性，但他評估美國經濟已挺過關稅引發通膨的最艱難時期，後續影響估計僅剩30至40個基點。

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