經濟擔憂從放緩轉向過度加速

阿波羅全球管理(APO)的首席經濟學家Torsten Slok表示，美國經濟的敘事已經發生了戲劇性的轉變，目前的市場主要擔憂已經從經濟可能放緩，轉向了過度加速。預期這種加速將在未來幾個季度對通貨膨脹產生巨大的上行壓力。他在接受CNBC訪談時指出，有幾個主要的順風因素正在推動這種預期中的加速。

AI投資與政策紅利推升經濟動能

推動經濟加速的因素包含強勁的人工智慧與資料中心支出，由於這些投資主要依賴股權融資，因此對高利率環境並不敏感。此外，美元指數(DXY)走弱、國際油價(CL1:COM)下跌，以及大而美法案帶來實質的消費者紅利，預計將使一般家庭的平均退稅金額大幅增加約20%，這些都將成為提振經濟的強大動能。

通膨具僵固性且壓力持續顯現

目前美國通膨依然具有僵固性，整體與核心通膨指標均徘徊在略低於3%的水準，這仍遠高於聯準會設定的2%目標。同時，市場上正出現更多通膨壓力的跡象，包含平均時薪持續上升，以及美元指數(DXY)走弱帶來的輸入性通膨影響。Torsten Slok強調，市場的擔憂已經在過去幾個月內徹底改變，現在更擔心的是經濟即將迎來過熱的加速期。

Fed今年降息面臨巨大挑戰

具僵固性的通膨數據與新的經濟成長動能相結合，為聯準會帶來了嚴峻的考驗。Torsten Slok指出，聯準會今年要實現降息將非常困難，甚至風險正朝向完全不降息的情境發展，預期短期利率將會維持在目前的高檔水準。

長期財政挑戰與美債需求結構轉變

美國的財政挑戰也使得殖利率曲線長端的利率維持「更高更久」。這些財政風險具有持續性，可能在未來數十年間都會是市場關注的焦點。同時，美國20年期公債(US20Y)與美國30年期公債(US30Y)等長天期債券也面臨結構性的壓力，傳統上購買這些長期債務的養老金和保險基金，正逐漸轉向私人發行的替代資產。

長天期美債面臨新興資產激烈競爭

這些機構投資人越來越青睞私人信貸、基礎設施、能源轉型資產以及投資等級的超大型資料中心債務。這些新興的投資選項，目前正直接與美國30年期公債(US30Y)競爭機構投資人的資金需求，這將為長期美債的供需平衡帶來新的挑戰。

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