近期許多股票表現不佳，Celsius(CELH) 也不例外，這家在機能氣泡飲料市場持續擴大市占率的公司，股價已連續六個交易日下跌，跌幅高達 21%。股價疲軟主要受到兩個因素拖累：首先，Costco(COST) 上週推出 Kirkland Signature 自有品牌的能量飲料；其次，不斷上漲的汽油價格可能會讓消費者減少非必要的開銷。整體市場同樣表現疲軟，已連續第四週走跌。

儘管如此，這波拉回似乎反應過度。Celsius(CELH) 股價在週五觸及 10 個月來的新低，但如果把時間拉長來看，股價從兩年前創下的歷史高點已回跌 66%。接下來將深入探討 Celsius(CELH) 股價有望在下個月反彈的三大原因。

Costco自有品牌威脅有限難以撼動市場地位

身為 Costco(COST) 的股東、粉絲與持卡會員，深知這家量販店的吸引力。Kirkland Signature 品牌實力強大，其不斷擴充的產品線每年創造約 900 億美元的營收。然而，雖然 Celsius(CELH) 面臨 Costco(COST) 推出新款能量飲料的競爭，但 Kirkland 初期的口味（橘子、桃子和熱帶水果）並未直接對準紅牛或 Monster(MNST)，而是更貼近 Celsius(CELH) 同名品牌及其 Alani Nu 產品線的風味。這些易開罐擁有相似的外觀設計，甚至含有相同含量的咖啡因，但最大差異在於 Costco(COST) 的產品缺乏 Celsius(CELH) 主打的促進燃脂與減重效果。

銷售通路的差異也是一大關鍵。Kirkland Signature 產品的價格雖然只有一半左右，但僅在 Costco(COST) 門市販售。消費者無法在健身房、超市、便利商店或餐廳等 Celsius(CELH) 佈建的通路買到。這項舉動確實會侵蝕 Celsius(CELH) 在量販店的銷售，但也可能進一步擴大機能性能量飲料的整體市場規模。

進一步思考，身為 Celsius(CELH) 美國經銷商與少數股權投資人的 PepsiCo(PEP)，是否會擔心量販店對其同名碳酸飲料的影響？他們顯然不會因為 Sam's Cola 而失眠，也不會對 Kirkland Signature 可樂的銷量感到擔憂，因為這些產品早已退出市場。Costco(COST) 早在十年前就退出了軟性飲料市場。LaCroix 的經營團隊可能甚至不知道 Kirkland Signature 有推出風味氣泡水。

Costco(COST) 進軍該市場或許不是件利多，但也絕不如市場預期的那般嚴重，特別是回顧這家量販店過去挑戰飲料品牌時的挫敗經驗。抱持這種觀點的並非只有少數人，Roth Capital、Citi 與 TD Cowen 的分析師在上週尾聲紛紛發布報告指出，市場對 Costco(COST) 消息的反應已導致該股票遭到超賣。

併購效益推升營收成長目前估值極具吸引力

在經歷連續三年達成三位數營收成長後，Celsius(CELH) 在 2024 年遇到了一些成長陣痛期。不過，透過以 16.5 億美元收購規模較小但成長迅速的 Alani Nu 後，公司很快重回正軌。自從這筆交易於去年 3 月完成以來，Celsius(CELH) 已恢復強勁成長。雖然多數驚人的增長並非來自內部有機成長，但旗艦品牌也已開始重新擴張。交易完成後的過去三個季度，營收分別飆升 85%、173% 與 117%。

分析師預估，在本週結束並於 5 月初公布的本季度財報中，營收將出現 132% 的驚人跳躍。雖然在 Alani Nu 併購案的基期效應過後，成長將會趨緩，但華爾街專家仍看好第二季有機營收將能達成 24% 的穩健增長。隨著兩個品牌年銷售額雙雙突破 10 億美元，加上 PepsiCo(PEP) 在擴大持股的過程中將其在美國和加拿大的 Rockstar 能量飲料品牌交由 Celsius(CELH) 處理，Celsius(CELH) 如今已成為市場上的超級明星。

儘管過去十年展現出強勁且近乎完美的成長軌跡，目前的股價卻出乎意料地便宜。投資人現在能以今年預估獲利的 21 倍本益比買進 Celsius(CELH)，若以分析師設定的明年獲利目標計算，本益比更只有 16 倍。

獲利表現連續三季擊敗預期展現強大基本面

自從完成 Alani Nu 收購案後，Celsius(CELH) 不僅繳出令人驚豔的營收成長，在獲利方面的表現更加亮眼。回顧過去三個季度，Celsius(CELH) 的獲利均輕鬆擊敗分析師的預期。

雖然超出預期的幅度確實在逐季縮小，顯示分析師的預測正逐漸貼近現實，但他們依然大幅低估了這家公司的獲利能力。隨著市場預期將持續上修，遠期本益比將進一步降低，目前被低估的股價似乎展現出相當誘人的便宜水準。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息