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品牌力抵禦金價波動，成為消費類股首選
儘管近期貴金屬價格出現劇烈波動，香港上市的老鋪黃金依然展現強勁的上漲潛力。過去兩年內，該品牌憑藉獨特的傳統金藝工藝，成功打入中國高端奢侈品市場，甚至吸引了LVMH集團董事長阿爾諾的關注。去年隨著金價飆升，老鋪黃金受惠於熱潮，股價創造了超過160%的總報酬率。雖然黃金價格從一月份的高點跳水約20%，跌至3月23日的四個月低點4,097.99美元，但老鋪黃金在公布第一季淨利至少達36億人民幣（約5.208億美元）後，今年以來股價僅微幅下滑0.16%。摩根大通(JPM)分析師在最新報告中指出，該公司在當前金價波動中展現出戰略韌性，將其列為中國消費類股的首選。
獨特直營模式與定價優勢，外資給予加碼評級
摩根大通(JPM)團隊認為，老鋪黃金最能從體驗導向的成長中受惠，這歸功於其系統化的經營策略，包含嚴格控制實體店數量、採用直接面對消費者的模式，以及透過精挑細選的團隊維持差異化的服務品質。分析師特別點出，該公司在產品定價方面擁有長達17年的豐富經驗，即使在黃金處於下行週期時也能靈活應對。基於上述優勢，摩根大通(JPM)給予老鋪黃金加碼的投資評級，目標價設定為1,296港元，相較於上週五的收盤價617港元，潛在上漲空間超過一倍。
透過品牌力脫鉤金價週期，匯豐微調目標價
總部位於北京的老鋪黃金不僅以在地文化啟發的設計吸引龐大客群，更透過定期調漲產品價格與限制折扣的策略，強化了珠寶作為投資標的的價值感。該品牌通常只在中國最頂級的購物中心開設門市。匯豐(HSBC)分析師指出，當金價從2026年1月29日的每盎司5,500美元高點回跌至3月23日的4,500美元時，老鋪黃金卻在2月底金價為5,200美元時逆勢調漲價格。匯豐(HSBC)認為，該公司能透過品牌建設和產品創新，部分擺脫金價週期性的影響；雖然因金價風險帶來較高成本，將目標價從1,023.20港元微調至950港元，但仍維持建議買進的看法。
重複購買率亮眼，摩根士丹利看好價值重估
疫情過後，中國消費者在購物時變得更加精打細算。當西方奢侈品牌試圖調整在地策略時，老鋪黃金代表著正在搶攻同一塊市場大餅的新興中國品牌。根據羅斯柴爾德的預測，老鋪黃金2025年的銷售額預估已經超越歷峰集團在中國的珠寶銷售額，其中甚至包含知名品牌卡地亞。摩根士丹利(MS)分析師在報告中強調，如果老鋪黃金能在金價下跌的環境中，持續維持1到2個季度的強勁需求，將證明自己是一個強勢品牌而非僅是黃金概念股。數據顯示，2025年重複購買佔該公司銷售額的38%，而在2026年第一季這個比例更高，人均消費也從2024年的50,000人民幣提升至去年的85,000人民幣，因此給予加碼評級與1,010港元的目標價。
金價波動風險浮現，美國銀行降評至中立
儘管多家華爾街機構看好，但市場仍存在不同的聲音。美國銀行(BAC)考量到近期黃金價格的劇烈波動以及經濟成長放緩的壓力，於3月26日將老鋪黃金的評級下調至中立。分析師在報告中提醒，過去兩年金價的上漲是推動黃金與珠寶類股的關鍵動力之一，因為保值觀念帶動了實體黃金的需求。基於風險考量，美國銀行(BAC)將老鋪黃金的目標價下調至774港元，不過相較於上週五的收盤價，該目標價仍反映出約25%的潛在上漲空間。
