資本支出暴增引發獲利擔憂

微軟(MSFT)近期面臨龐大的營運壓力，隨著公司持續加大在人工智慧領域的投資，投資人開始質疑這些鉅額支出轉換為實質營收成長的速度。同時，市場也擔憂像是Anthropic和OpenAI等AI原生企業可能直接面向終端客戶，這將改變軟體消費模式，進一步對微軟(MSFT)的核心業務造成衝擊。駿利亨德森的分析師指出，部分客戶可能會選擇直接與AI供應商合作，若此趨勢成形，恐將對微軟(MSFT)的定價能力與利潤率帶來沉重壓力。

單季重挫墊底，AI支出恐倍增

營運上的緊繃情緒已直接反映在股價表現。微軟(MSFT)在第一季股價回跌約25%，不僅步入自2008年以來最疲弱的單季表現，更是科技七巨頭中表現最差的個股。背後主因在於資本密集度的急遽上升，為了在雲端基礎設施競賽中保持領先，微軟預計其資本支出將從2025財年的約880億美元，大幅飆升至2026財年的1460億美元，且預期在2027與2028財年還會進一步增加。

雲端成長放緩，法人展望分歧

面對如此龐大的資金消耗，投資人態度轉趨保守。最新一季數據顯示，Azure雲端業務的成長出現微幅放緩，且Copilot尚未獲得顯著的市場迴響，迫使內部正在進行產品調整以優化體驗。展望未來，Melius Research分析師指出，在微軟(MSFT)處理Copilot及自家模型問題之際，Azure的成長空間可能受限，並點出其他業務板塊潛在的風險。然而，美國銀行則恢復對微軟的「買進」評等，看好其在雲端與AI領域具備持久的跨年度成長動能。

本益比逼近低點，市場重新定價

經歷這波大幅修正後，微軟(MSFT)的估值已明顯壓縮，遠期本益比降至不到20倍，創下近年來的最低水準，甚至一度出現折價交易的罕見情況，這意味著市場的預期可能已經重新設定。目前多數外資分析師仍維持正面的評等，並預估未來有可觀的上漲空間。對於投資人而言，當前的關鍵在於究竟該將這些挑戰視為結構性風險，還是耐心等待終將獲得回報的過渡期。

微軟公司簡介與最新交易資訊

微軟(MSFT)專門開發消費者和企業軟體，以其Windows作業系統和Office套件聞名全球。公司主要分為三個同等規模的部門：包含Office 365與LinkedIn等產品的生產力和業務流程部門、涵蓋Azure雲端服務與伺服器的智能雲端部門，以及包含Windows用戶端、Xbox與Surface硬體的個人運算部門。微軟(MSFT)前一交易日收盤價為356.77美元，下跌9.20美元，跌幅為2.51%，單日成交量達37,465,950股，成交量較前一日增加1.71%。

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