華爾街銀行正迎來盼望已久的契機，準備從私募信貸機構手中奪回失去的市占率。過去十年，私募信貸迅速成長，並在槓桿收購融資市場佔據主導地位，但隨著該領域出現壓力跡象，加上銀行監管規定逐漸放寬，市場天平正開始傾斜。穆迪首席經濟學家馬克贊迪指出，隨著利率下降與監管鬆綁，現在正是傳統銀行搶回市占的絕佳時機，且私募信貸機構正努力應對先前激進放款所帶來的後遺症。

私募信貸急劇擴張後現隱憂

私募信貸的快速崛起，部分歸因於傳統銀行的退縮。在聯準會激進升息與2023年銀行業危機之後，傳統銀行收緊了審核標準，並退出高風險交易。這使得借款人，特別是私募股權公司，越來越傾向尋求能提供更快執行速度與更寬鬆條件的直接貸款機構。根據PitchBook的數據顯示，在超過10億美元的收購融資市場中，傳統銀行的市占率在2023年暴跌至僅剩39%，遠低於前五年的80%左右，不過該比例在2025年已強勢回升至50%以上。

川普放寬監管成傳統銀行利多

隨著局勢轉變，私募信貸正面臨越來越多的挑戰。多年的激進放款開始產生反作用，較高的利率使得負債累累的借款人難以償還貸款，進而增加了違約風險。同時，投資人對流動性的需求也在上升，部分客戶在資金鎖定多年後開始尋求撤資。專家預期，受到地緣政治緊張、借貸成本上升以及軟體、消費與醫療保健等產業結構性壓力的影響，私募信貸領域在未來幾個月將面臨更多信用問題。

從中期來看，法規的改變可能會進一步改變競爭環境。路博邁投資長珊農薩科西亞表示，市場預期川普政府將推動解除管制，其中包含可能弱化「巴塞爾協議III」最終版本的實施，且美國財政部也明確希望能將企業貸款引導回傳統銀行體系。2017年敲定的巴塞爾協議III旨在標準化大型銀行的風險計算方式，並建立資本下限，這讓傳統銀行在面對私募信貸基金時失去競爭力，若該規定被弱化或撤銷，將大幅提升傳統銀行業的優勢。

美商藝電(EA)巨額融資成風向球

專家指出，在更有利的監管背景與融資條件改善下，傳統銀行應能迅速填補私募信貸轉趨謹慎市場所留下的空白。近期聯準會提議調整監管資本框架，有望讓銀行在貸款方面更具競爭力，以期奪回部分原本屬於商業銀行的市場版圖。最近市場上的一些指標性交易，例如美商藝電(EA)與希悦爾(SEE)數十億美元的槓桿貸款融資案，都清楚釋放了傳統銀行在市場條件允許時，對執行大型交易抱有強烈的胃口。

黑石(BX)等巨頭優勢仍在，拉鋸戰剛開始

儘管如此，私募信貸的影響力遠未被打破。直接貸款機構依然競爭激烈，他們能提供將不同類型債務打包成單一利率的統包貸款。例如，黑石(BX)與戰神管理(ARES)等33家貸款機構，近期據傳就為投資公司Thoma Bravo收購物流商WWEX Group提供了約50億美元的融資，這凸顯了即使傳統銀行重新進入市場，私募信貸公司依然有能力為大型收購案提供穩定資金。

數據顯示，由於貿易政策、利率和地緣政治的不確定性拖累了市場活動，今年收購與交易的預期反彈尚未真正實現。隨著交易量減少，無論是傳統銀行還是私募信貸，對融資的需求都有所下降。專家強調，如果銀行想要實現有意義的復甦，其大型聯貸成本必須變得更具競爭力，且整體經濟前景需要改善。約翰霍普金斯大學凱瑞商學院金融學高級講師傑佛瑞胡克則總結，由於規則已經放寬，銀行自然想奪回失去的市占率，這場資金拉鋸戰現在才剛開始。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息