Amadeus FiRe 公布了未經審計的 2025 會計年度初步財報，在德國持續充滿挑戰的經濟環境下，公司獲利能力受到嚴重衝擊。執行長 Robert von Wülfing 表示，企業信心在過去一年逐漸惡化，面對經濟發展的不確定性，許多公司延遲了投資決策並暫停擴張計畫。在招募人才方面也變得極度謹慎，甚至出現縮減編制的狀況。

總體經濟拖累，招募意願大減

執行長將 2025 年形容為充滿停滯與信心低迷的一年。德國國內生產毛額成長疲軟、失業率攀升，加上貿易壁壘與美國川普政府關稅政策波動，都加劇了市場的不確定性。此外，烏克蘭與中東的武裝衝突等地緣政治緊張局勢，進一步削弱了企業投資與招募的意願。即使長期來看仍存在結構性的技術人才短缺，整體市場需求依然不振。

另一方面，求職者在面對大環境不佳時也更傾向於追求穩定與安全感，不願輕易轉換跑道。這種勞動市場行為的改變，不僅增加了填補職缺的難度，也使得人事服務業務中，從諮詢到成功簽約的轉換率大幅下降。

營收衰退與重組成本，獲利面臨壓力

財報數據顯示，Amadeus FiRe 2025 年營收為 3.64 億歐元，較前一年同期的 4.35 億歐元衰退 16.6%，但仍符合公司原先預估的 3.55 億至 3.85 億歐元區間。營業毛利從 2.37 億歐元降至 1.87 億歐元，營業毛利率為 51.4%，雖然低於先前的 55.2%，但管理層強調這仍高於市場平均水準。

在獲利表現方面，營業 EBITDA 降至 4000 萬歐元，主要受到兩大業務部門營收大幅下滑、約 600 萬歐元的一次性重組成本，以及集團推動數位轉型投資的影響。稅後營業利益僅剩 490 萬歐元，遠低於前一年的 3680 萬歐元。歸屬股東淨損達 220 萬歐元，每股虧損 0.44 歐元，正式轉盈為虧。基於此負面結果，董事會提議將不發放股息。

人事與培訓雙雙衰退，削減成本因應

在人事服務部門，總營收下滑 22.8% 至 2.08 億歐元，營業 EBITDA 利潤率更從 13% 暴跌至 6.1%。為因應低迷的市況，公司在多個領域削減了銷售與行政成本，並透過積極的人員流動管理，將 2025 年底的分支機構員工人數較前一年同期減少了約 20%。

培訓部門方面，營收年減 7.2% 至 1.56 億歐元。雖然直接面對消費者的業務有所成長，但依賴公家機關預算的培訓機構受到嚴重打擊。受限於預算政策的不確定性以及培訓券責任的重組，資金量減少並對產能利用率造成壓力。該部門的報告營業 EBITDA 利潤率僅 0.7%，其中包含了 610 萬歐元的重組成本。

佈局AI企業學習，完成兩項關鍵收購

儘管面臨營運逆風，Amadeus FiRe 仍在 2025 年底完成了兩項針對企業學習領域的收購案，分別是 Masterplan 和 eduBITES。管理層將這兩家公司定位為由技術與人工智慧驅動的收購成長標的。Masterplan 是一個專注於企業端的擴充式軟體即服務平台；eduBITES 則利用人工智慧技術擷取企業內部知識，並轉化為多媒體學習內容。

目前這兩項收購業務的總營收約為 1000 萬歐元，並已達到損益兩平。執行長強調，集團未來將專注於「企業 AI 學習」領域，相關調查顯示，多數企業認為人工智慧不可或缺並計畫增加投資。同時，公司也宣布與 Leaders of AI 建立戰略合作夥伴關係，致力於提升管理階層應用人工智慧的能力。

2026年財測保守，無進一步重組計畫

展望 2026 年，管理層預期德國經濟動能依然有限，地緣政治與能源價格的不確定性將持續存在。人事服務市場預估將維持低迷，短期內難有顯著改善；但隨著數位化與人工智慧相關課程需求成長，培訓業務可望迎來反彈。公司將 2026 年營收成長目標設定為 0% 至 8%，金額約落在 3.62 億至 3.94 億歐元之間。

營業 EBITDA 目標則定為 2000 萬至 3100 萬歐元，隱含利潤率約為 5% 至 9%，並期盼能較前一季持續改善。執行長確認不會有進一步的重組成本，並計畫透過改善獲利來去槓桿化；目前公司 1.21 億歐元的循環信貸額度中已動用約 8000 萬歐元。針對未來收購，公司將優先發展近期的收購案，短期內再進行收購的機率偏低。

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