荷莫茲海峽的替代運輸能力出現嚴重缺口。目前避開該海峽的現有石油運輸方案，最多只能替代正常情況下每日2,000萬桶運輸量的13%至28%，即使在最樂觀的預測下，上限也僅約三分之一。這種長達四十年的管線投資承諾與實際運輸量之間的巨大落差，已成為全球能源市場中最大的未避險風險。隨著2月28日軍事行動導致海峽封閉，能源市場的保險機制正在面臨考驗，但卻只能彌補一小部分的損失。目前共有三條替代路線，但每一條都面臨致命的限制，這使得沙烏地阿美、阿布達比國家石油公司、卡達能源，以及殼牌(SHEL)、道達爾能源(TTE)等能源巨頭與大宗商品交易商，都必須即時應對這場危機。

沙國管線達標但終端港口成為運輸瓶頸

沙烏地阿拉伯的東西向管線是此次替代方案的核心，這條長達1,201公里的雙線系統從布蓋格延伸至紅海的延布。兩條管線每日可運送500萬桶原油，透過將天然氣液體管線轉換為原油管線—這項能力在2019年無人機攻擊導致布蓋格每日570萬桶產能停擺後首次進行測試—備用產能可推升至約每日700萬桶。沙烏地阿美執行長Amin Nasser在2025年第四季的財報電話會議上確認了這項滿載產能，延布的出口量也因此增加了約三倍。然而，雖然管線成功達成運輸任務，但終端港口卻無法配合。延布的兩個港口設施名義裝載能力為每日450萬桶，但在戰時的有效裝載能力則降至約每日300萬桶。潮汐限制使得超級油輪每天只能在兩個四小時的時段內進出。根據船舶追蹤數據顯示，在3月的前兩週，大多數超大型油輪在錨地的延遲時間都超過36小時。這顯示運輸瓶頸只是從海峽轉移到了碼頭，並沒有真正消失。

兩條備用路線運力有限難以撼動全球市場

阿拉伯聯合大公國的哈布山至富查伊拉管線可將穆爾班原油運送380公里至阿曼灣，完全避開荷莫茲海峽。該管線產能為每日150萬桶，最高可擴充至180萬桶。危機發生前的利用率為71%，備用產能約為每日44萬至73萬桶。這對阿布達比國家石油公司而言相當重要，但對全球市場的影響卻微乎其微。另一方面，伊拉克從基爾庫克至土耳其地中海沿岸的傑伊漢管線，名義運力為每日160萬桶，但因15億美元的仲裁爭議而在2023年3月全面關閉。在美國斡旋下，該管線於2025年9月以每日15萬桶的運量恢復運作。荷莫茲危機迫使當局進行緊急修復，目前伊拉克每日透過該管線輸送約25萬桶原油，僅約為先前從巴斯拉出口量的6%。此外，土耳其總統艾爾段已宣布1973年的管線協議將於2026年7月27日終止，安卡拉當局要求提高過境費、免除仲裁罰款，並將管線延伸至巴斯拉。這條路線極有可能在最糟糕的時刻再次面臨關閉風險。

卡達液化天然氣出口面臨零替代方案困境

卡達面臨著最為災難性的風險曝險。其百分之百的液化天然氣出口必須從拉斯拉凡港出發並途經荷莫茲海峽，數量約為每年8,000萬噸，佔全球液化天然氣貿易量的五分之一。雖然卡達確實透過海豚管線將天然氣輸往阿拉伯聯合大公國與阿曼，但這僅供應區域電網，而非全球液化天然氣市場。就出口而言，目前完全沒有替代方案，因為液化天然氣需要低溫液化基礎設施，而其他地方並不具備這類設施。卡達能源在3月4日宣布遭遇不可抗力因素，飛彈攻擊損毀了約17%的產能，修復時間預估需要三到五年。由道達爾能源(TTE)、殼牌(SHEL)、埃克森美孚(XOM)、康菲石油(COP)和埃尼(E)等合作夥伴參與的北部氣田擴建計畫，原本目標在2030年前將產量幾乎翻倍，目前已無限期暫停。

替代運力極低將導致系統性能源短缺

從數據來看，沙烏地阿拉伯管線的備用產能為每日260萬至500萬桶；富查伊拉管線為44萬至73萬桶；基爾庫克至傑伊漢管線則為25萬桶。然而，沙國管線的實際輸出受到延布港每日約300萬桶的限制，而非管線能承載的700萬桶。在考量港口限制後，實際的總替代產能落在每日260萬至550萬桶之間。將此數字除以國際能源署估計的每日約2,000萬桶正常運輸量，得出的結果僅為13%至28%，而液化天然氣的替代產能更是掛零。這些替代基礎設施原本是為了應對短期的中斷而設計。國際能源署釋放的4億桶緊急儲備雖然是該組織50年歷史上規模最大的一次，但也只能爭取數週而非數月的時間，無法彌補結構性的缺口。決定這只是一次價格衝擊，還是演變成系統性危機的關鍵變數在於持續時間。單是清除水雷可能就需要數月之久。在替代覆蓋率僅有13%至28%，且液化天然氣毫無替代方案的情況下，每多封閉一週，就會將能源運輸中斷轉化為能源短缺，而這是目前任何現有基礎設施都無法解決的問題。

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