在台股盤中崩跌逾千點的壓力下，正隆(1904)逆勢走強，成為造紙族群中一枝獨秀的代表。市場預期美伊衝突升溫將推升油價與原物料行情，帶動紙類報價上調空間。上市造紙類股指數盤中來到248.14點，漲幅4.8%，居類股漲幅之冠，創近兩周新高。正隆總經理張清標在近期法說會指出，越南平陽造紙廠三期與紙器新線投產，將帶動今年營收成長，越南成為集團擴張主要引擎。能源成本占總生產成本22%，公司主要使用煤炭與生質能發電，短期對發電成本影響有限，但若能源價格持續上漲，可能反映在未來報價上。

事件背景與公司動向

美伊衝突升溫，美國總統川普對伊朗發出48小時最後通牒，要求重新開放荷莫茲海峽，伊朗態度強硬，可能封鎖該石油運輸樞紐，市場提前反映油價上行風險。正隆(1904)作為台灣工紙及紙器廠龍頭，業務聚焦紙類製銷及紙器加工，占營業項目99.13%。公司強調，儘管全球景氣受地緣政治與能源價格波動影響，但越南廠投產將支撐營運擴張。能源價格上漲雖可能增加運費與原料成本，但正隆發電方式有助緩衝直接衝擊，轉嫁能力成為關鍵。

市場反應與法人觀點

台股23日盤中急殺逾千點，造紙族群卻旱地拔蔥，正隆(1904)、華紙(1905)等全面上揚，資金轉進避險。正隆股價跟隨族群走強，法人分析，造紙產業與能源價格連動性高，油價上揚將推升運輸與生產成本，帶動紙類產品報價調漲條件。近期法說會中，華紙總經理陳瑞和指出紙漿價格持續走高，短纖價格自去年第4季起累計漲約100美元，本月預計再調20美元至620美元。船運費用與化工原料漲勢，也增加到港與製造成本壓力。

後續觀察重點

地緣政治情勢發展將影響油價走勢，投資人需關注荷莫茲海峽動態與全球原油供應變化。正隆(1904)越南廠投產進度與紙類報價轉嫁能力，為未來營運關鍵。紙漿與能源價格波動，可能持續影響產業鏈成本，終端需求支撐價格上行趨勢，仍需追蹤供應鏈與市場變化。法人提醒，造紙股布局需視報價轉嫁實效。

正隆(1904)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

正隆(1904)為台灣工紙及紙器廠龍頭，總市值194.5億元，本益比88.4，稅後權益報酬率2.6%。營業焦點涵蓋紙類製銷、紙器加工及委託興建住宅與商業大樓。2026年產業地位穩固，業務以紙業為主。近期月營收表現波動，202602單月合併營收2588.59百萬元，年成長-24.6%，月變動-29.76%；202601為3685.11百萬元，年成長19.21%，月變動-5.9%；202512為3916.08百萬元，年成長-13.56%，月變動7.33%。整體營運受原物料與需求影響，越南擴張有助成長。

籌碼與法人觀察

三大法人近期買賣超呈現分歧，20260320外資買超686張，投信-3張，自營商-13張，合計670張，收盤價17.55元；20260319外資-265張，合計-264張，收盤17.50元。官股持股比率約-7.1%，庫存波動小。主力買賣超20260320為-24張，買賣家數差57，近5日主力買賣超4.9%，近20日-4.9%；20260319為-153張，近5日-1.7%。散戶動向活躍，買分點家數多於賣分點，集中度變化顯示資金進出頻繁，法人趨勢偏向觀望能源影響。

技術面重點

截至20260226，正隆(1904)收盤18.40元，跌-0.40元(-2.13%)，開盤18.85元，最高18.95元，最低18.40元，成交量1672張，振幅2.93%。近60交易日短中期趨勢呈震盪下行，收盤價低於MA5(約18.50)、MA10(18.70)、MA20(19.00)，更遠離MA60(22.00)，顯示中期壓力。量價關係上，當日量1672張高於20日均量(約1200張)，近5日均量(1400張)略高於20日均量，但續航需觀察。關鍵價位方面，近60日區間高29.75元、低17.00元作壓力支撐，近20日高18.95元、低17.30元為短線參考。短線風險提醒，量能放大但乖離擴大，續航不足可能加劇波動。

總結

正隆(1904)在台股震盪中受惠造紙族群強勢，越南擴張與能源成本管理為營運支撐。近期營收波動、法人分歧與技術震盪，投資人可留意油價走勢、報價轉嫁與月營收變化。地緣政治風險持續，需追蹤產業鏈供需動態。

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