受戰爭衝突引發的油價飆漲影響，投資人擔憂全球經濟前景，導致週四金屬價格全面重挫。即使是具備避險色彩的黃金也大跌近6%，白銀重挫8%。跌勢同時蔓延至工業用金屬，銅價下跌2%，鈀金則下挫5.5%。雖然週四賣壓加劇，但事實上自衝突爆發以來，金銀價格便持續走弱。

通膨升溫恐延後降息，強勢美元壓抑金價

油價飆漲引發市場對通膨死灰復燃的擔憂，這意味著高利率環境可能維持更長時間。由於黃金本身不具備孳息能力，高利率削弱了其吸引力；同時，高利率帶動美元走強，進一步讓以美元計價的黃金承壓。One Point BFG Wealth Partners 投資長 Peter Boockvar 指出，通膨風險可能抹去市場原先預期的聯準會降息空間，全球利率攀升成為拖累金價的主因。週四美國10年期公債殖利率一度突破4.300%。

經濟衰退疑慮浮現，銅價成景氣放緩指標

另一方面，銅和鈀金在衝突初期表現相對穩定，但隨著市場對經濟成長的擔憂加劇，這些工業用金屬也開始承受賣壓。工業金屬與實體經濟息息相關，以銅為例，從電子產品、電線到管道系統都少不了它。因此，華爾街通常將銅價下跌視為經濟成長放緩的重要訊號。

油價高漲恐改變消費習慣，引發需求破壞

華爾街普遍認為，若衝突持續時間越長，油價居高不下的風險就越大，這最終將改變消費者與企業的支出習慣，甚至引發經濟衰退。交易員與投資人目前熱烈討論的焦點，正是能源衝擊所帶來的「需求破壞」階段。Peter Boockvar 表示，在工業金屬領域，人們現在確實非常擔心經濟衰退的風險。

市場激辯停滯性通膨風險，專家看法分歧

經濟成長放緩加上高通膨，構成了「停滯性通膨」的情境。儘管部分投資人開始進行相關交易布局，但也有專家認為這種可能性極低。Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 在週二的報告中指出，石油衝擊不太可能引發過去那種持續性的停滯性通膨。他以2022年爆發的衝突為例，當時雖然引發了石油衝擊與高通膨，但並未導致經濟衰退。聯準會主席鮑爾在週三的記者會上也呼應此觀點，表示會將停滯性通膨這個詞保留給更嚴重的情況。

高盛看好黃金後市，有望對抗赤字與通膨

儘管工業金屬價格需要等待市場回穩，但 Peter Boockvar 認為，隨著市場焦點轉向各國不斷攀升的債務與赤字，黃金有望迎來反彈。他補充，軍事支出可能使這些赤字進一步惡化，而黃金通常是對抗貨幣貶值的優質標的。高盛(GS)資產配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 也在週四的報告中指出，即使真的出現停滯性通膨，黃金依然是具備防禦力的投資選擇。他強調，如果實質殖利率下降，投資人對實體資產和外匯分散的需求將為金價提供強勁支撐。

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