美國證券交易委員會（SEC）週三正式核准納斯達克（Nasdaq(NDAQ)）的提案，允許該交易所在試點計畫中交易部分代幣化股票。這項變革將從羅素1000指數成分股與特定的指數型ETF開始，代幣化股票在權益、股票代號及交易優先順序上，都必須與傳統股票完全一致。

結算機制維持傳統架構

代幣化是將傳統資產轉化為區塊鏈上數位資產的過程。根據SEC的說明，參與的券商可以在輸入訂單時標記為代幣化結算，Nasdaq(NDAQ)會在交易執行後將指令傳遞給美國證券存託清算公司（DTC）。若券商不符合資格或區塊鏈錢包不相容，交易將自動轉換回傳統的非代幣化形式進行結算。

市場創新面臨監管考驗

Nasdaq(NDAQ)於去年九月提出該計畫，將代幣化視為如同股市小數點化或電子化的市場創新。然而在審查期間，包含芝加哥選擇權交易所（Cboe Global Markets(CBOE)）、美國證券業和金融市場協會（SIFMA）及非營利組織Better Markets等機構，紛紛針對DTC的角色明確度、潛在的價格落差與法律不確定性提出疑問。

數位資產仍受證券法規範

面對市場的擔憂，主管機關採取了更具結構且協調的監管方式。SEC重申，將證券放上區塊鏈並不會改變其在聯邦法律下的分類，這些資產本質上仍是證券。這意味著目前代幣化證券仍需在現有的金融體系內運作，而非建立獨立的鏈上交易平台。

提升資產可程式化與彈性

Clearpool營運長Steven Wu表示，這項核准不僅讓上市股票數位化，更提升了資產的可程式化程度，讓金融應用場景更加廣泛。他指出，這種基礎設施層面的彈性調整，不會破壞現有市場運作，長期而言將推動市場朝向更快速的結算發展，甚至打破傳統交易時間的限制。

法人機構密切關注流動性

針對機構投資人而言，這項變革在資產層面上創造了更高的靈活度。Talos國際市場負責人Samar Sen分析，法人機構將密切觀察代幣化證券如何與交易後的基礎設施整合，特別是當結算仍需透過中央清算系統時，傳統與數位格式之間是否能維持穩定的市場流動性。

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