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核能概念股估值過高引發市場疑慮
如果您想從AI熱潮中獲益，但不想直接接觸科技類股，能源類股似乎是下一個最佳選擇。不過，市場上的投資機會並非完全相等。Constellation Energy(CEG)近期成為華爾街最受關注的AI電力概念股，市場期待核能將推動下一波數據中心成長。然而，從基本面來看，Constellation Energy(CEG)的估值似乎反映了尚未實現的未來。該公司市值約1090億美元，本益比高達41倍，而全年淨利卻較前一年同期下降38%至23億美元。雖然第四季營收表現優於預期，較前一年同期成長13%，但這樣的成長力道難以支撐如此高的估值。同時，該股從一月高點已回跌18%，顯示在基本面追上市場熱度前，籌碼擁擠的交易正在失去動能。
天然氣穩定供應AI龐大電力需求
相較之下，Devon Energy(DVN)展現了截然不同的基本面，分析師正開始密切關注這家鮮少被主流財經媒體提及的公司。超大規模數據中心在運行AI工作負載時會消耗龐大電力，而天然氣正是美國新增發電量的主要燃料來源。Devon Energy(DVN)並非只是這波趨勢的被動受惠者。該公司已簽署一份為期7年的天然氣供應協議，從2028年起，每天將提供6500萬立方英尺天然氣，給一座與AI電力需求直接相關的1350百萬瓦(MW)發電廠。此外，公司也鎖定了一份10年期的液化天然氣出口合約，同樣於2028年起每天供應5000萬立方英尺。這些都是實質的合約現金流，而非僅建立在核電廠能如期重啟的期望上。
企業合併創造結構性催化劑與股東回饋
Devon Energy(DVN)於2026年2月2日宣布與Coterra Energy(CTRA)進行全股票合併，預計於2026年第二季完成交易。合併後，Devon Energy(DVN)的股東將持有新公司約54%的股份，並預期每年可創造10億美元的稅前綜效。當交易正式完成後，每季股息將增加31%至每股0.315美元，同時將啟動規模超過50億美元的全新股票回購計畫。對比之下，Constellation Energy(CEG)的投資人仍在等待公司的財測會議，以及承諾調高10%後每季0.4265美元的股息發放。Devon Energy(DVN)的股東回饋計畫具體且即將實現，而Constellation Energy(CEG)的計畫仍在時程表上等待落實。
自由現金流強勁凸顯估值優勢
從自由現金流的表現來看，Devon Energy(DVN)在2025年創造了31億美元的自由現金流，較前一年同期大幅成長，而其市值約為287億美元。對比Constellation Energy(CEG)約1090億美元的市值，淨利卻下滑38%至23億美元，兩者的基本面差異相當明顯。此外，Devon Energy(DVN)在2025年將資本支出削減至36億美元，同時在第四季將石油產量提升至每天39萬桶，超越了公司原先預估的高標。目前Devon Energy(DVN)的本益比僅11倍，而Constellation Energy(CEG)的本益比則高達40倍左右。兩家公司同樣是推動AI基礎建設的能源企業，但在估值上卻有顯著的落差。
市場聚焦合併後的綜效與現金流表現
隨著Devon Energy(DVN)與Coterra Energy(CTRA)預計在2026年第二季完成合併，市場分析師將密切觀察合併後企業的估值，是否能真實反映管理層所規劃的合約現金流與綜效目標。投資人在評估AI電力供應鏈時，除了關注熱門的核能題材外，具備實質合約保障與穩健財務基礎的天然氣業者，也為市場提供了另一種觀察與追蹤的視角。
