過去幾年來，市場頻繁出現對停滯性通膨的擔憂，其特徵是高通膨、失業率上升以及經濟低成長。這種特殊情況曾在1970年代對經濟造成嚴重破壞，這也是為何投資人只要聞到一點停滯性通膨的氣息就會感到驚慌。儘管這類擔憂在過去一年有所消散，但隨著近期經濟數據出爐以及中東地區的衝突升溫，停滯性通膨的陰影再次浮現。雖然投資人的擔憂完全可以理解，但目前還不是恐慌的時候。

經濟數據惡化，通膨與就業面臨雙重挑戰

無可否認，停滯性通膨的跡象確實已經出現。聯準會最看重的通膨指標——個人消費支出（PCE）物價指數，較前一年同期上漲2.8%，較前一個月上漲0.3%。雖然2.8%的數據略優於預期，但仍遠高於聯準會2%的目標利率。更令人擔憂的是，由於中東衝突導致油價飆升，即將公布的3月PCE物價指數可能會大幅攀升。此外，剔除波動較大的食品與能源成本後，核心PCE年增率來到3.1%，單月上漲0.4%，略高於市場預期，這是一個警訊。

同時，美國商務部將第四季國內生產毛額（GDP）成長率從先前預估的1.4%下修至0.7%。本月稍早，美國勞工統計局報告指出，整體經濟流失了9.2萬個就業機會，遠低於市場預期的新增5萬個。隨著企業以人工智慧顛覆現狀為由宣布裁員，市場對於AI自動化取代人力的擔憂變得更加明顯，這也牽動著輝達(NVDA)與英特爾(INTC)所需關鍵技術領域的市場情緒。通膨上升加上失業率增加與低成長，正是停滯性通膨的典型特徵。這讓聯準會陷入兩難，因為貨幣政策很難同時兼顧穩定物價與實現最大就業的雙重使命。華爾街策略師近期已降低對今年降息的預期，部分人士甚至預測聯準會在2026年將完全不會降息。

華爾街預期通膨將回落，市場仍具樂觀理由

儘管近期經濟數據表現不佳，但投資人仍有保持樂觀的理由。首先，華爾街多數機構原本就預期通膨會在2026年上升並觸及高點，隨後在2026年底前回落至3%以下。因此，無論中東衝突如何發展，通膨上升本就在預期之中。此外，去年10月與11月的政府停擺事件，可能讓當時的通膨數據看起來比實際情況更好，因為美國勞工統計局當時並未收集常規通膨報告的數據，而是假設當月物價零成長，但實際上幾乎肯定有一定程度的上漲。

聯準會具政策彈性，長期投資無需過度恐慌

雖然中東衝突的發展與持續時間仍是未知數，但如果衝突迅速落幕，油價極有可能大幅走低。畢竟在此事件發生前，多數分析師對2026年的油價前景並不看好。即使衝突演變為長期事件，若GDP持續下滑且失業率攀升，聯準會仍可能找到降息的空間，因為經濟成長放緩或衰退將會壓抑需求並穩定物價。雖然無法準確預測地緣政治的最終走向，投資人在此刻不應盲目看多，但長期投資人也不必因為短期的市場衝擊而過度反應，目前尚無需陷入恐慌。

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