WaterBridge(WBI)在經歷去年九月擴大首次公開募股(IPO)後，度過了轉型的一年。公司最新公布的第四季與2025年全年財報顯示，受惠於特拉華盆地對產出水處理需求的持續增長，業務量與營收均表現亮眼。管理層指出，第四季每日產出水處理量攀升至260萬桶，單日最高更創下290萬桶的歷史新高。就2025全年而言，平均每日處理量達240萬桶，較前一年同期大幅成長15%。隨著費率持續改善，2025年預估營收達到7.9億美元，較2024年躍升19%。

掌握全美最大水處理管網基礎設施

執行長Jason Long將WaterBridge(WBI)定位為全美規模最大的純水基礎設施管網公司。目前公司擁有超過2600英里的整合管線與212座產出水處理設施，每日處理產能突破500萬桶。他強調，憑藉在特拉華盆地的戰略佈局與營運專業，公司能充分受惠於高水油比的產業特性以及低損益兩平區域的持續開發。自2022年以來，其產出水處理量的年複合成長率超過22%。展望未來，公司預期營收將持續增長，並投入大量資金於高回報的有機擴張專案，包含為新墨西哥州客戶提供長途及跨盆地的解決方案。

營運妥善率近百分百且掌握專屬技術

營運長Michael Reitz表示，公司在2025年達成了99.7%的系統正常運行時間，且全系統的測量誤差控制在1%以內。如此卓越的表現歸功於專屬的預測系統、即時監測技術，以及取得地下廢水注入空間的優勢。他特別強調與LandBridge的合作關係，透過取得未充分利用的地下空間，為客戶提供了可靠且具備備援能力的流量保障解決方案，成為公司的關鍵競爭優勢。

上市首季營收微增並積極優化財務體質

財務長Scott McNeely指出，2025年第四季是公司掛牌上市後的第一個完整季度。當季營收為2.089億美元，較前一季微幅成長2%。雖然該季淨損為1360萬美元，但調整後息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)達到1.038億美元，利潤率高達50%。在財務方面，公司在第四季完成了14.25億美元的首次無擔保優先票據發行，年底總流動資金達5.27億美元，包含5200萬美元的現金與約當現金，以及4.75億美元的未動用擔保循環信貸額度。

啟動首度配息並看好後續獲利擴張

截至去年底，公司的契約淨槓桿率為3.3倍，管理層重申將長期目標降至3倍以下。第四季資本支出為8920萬美元，主要用於Speedway第一期與Stateline系統的擴建。針對2026年，公司預期新批准的Speedway第二期及其他商業專案將帶來約1億美元的資本支出。同時，管理層宣布首次發放每股0.05美元的季度股息，重申資本配置將優先考量高回報的有機成長、維持穩健的資產負債表，並透過股息與潛在的股票回購來回饋股東。

高毛利專案陸續上線將推升未來營運利潤

在財報會議的問答環節中，高管們透露2026年的運量財測相對保守，主要是基於去年底編列預算時，油價處於50多美元中高段的生產商反饋。如果目前的市場條件持續，特別是在2026年下半年，將有潛在的上行空間。隨著Kraken與Speedway等高費率專案陸續上線，較高的單位營收將有助於推升利潤率，預期2026年將出現利潤擴張。面對新墨西哥州Eddy與Lea郡對產出水處理的強勁需求，公司甚至不排除推出Speedway第三期專案的可能。管理層對2026年與2027年的商業動能充滿信心。

掌握北美特拉華盆地核心水處理業務

WaterBridge(WBI)是一間整合型的純水基礎設施公司，營運據點主要位於北美盛產石油與天然氣的特拉華盆地。該公司營運著全美最大的產出水基礎設施管網，透過長期合約為探勘及生產公司提供水資源管理解決方案，包含產出水的收集、運輸、回收與處理。此外，旗下品牌還經營兩座能源廢棄物管理設施。截至前一交易日，WaterBridge(WBI)收盤價為25.35美元，上漲0.03美元，漲幅達0.12%，成交量來到61萬4490股，成交量變動較前一日增加28.21%。

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