單從歷史報酬數據來看，華爾街在川普總統執政期間表現亮眼。在第一任期內，道瓊工業平均指數、標普500指數與以成長股為主的那斯達克綜合指數分別上漲了57%、70%及142%。這波多頭行情延續至第二任期，截至2026年3月9日收盤，道瓊、標普500與那斯達克指數已分別上漲10%、13%及16%。

這波股市上漲動能除了來自人工智慧革命與量子運算的發展外，政策面也扮演了關鍵角色。首任期間推出的減稅與就業法案，將企業最高邊際所得稅率由35%永久調降至21%，讓企業得以保留更多盈餘。標普500指數成分股公司對此做出的回應，便是創下歷史新高的股票回購規模，進一步推升了整體股市表現。

能源供應鏈中斷成為美股回跌的共同催化劑

然而，美股市場並非沒有面臨逆風。近期中東爆發的地緣政治衝突，引發了全球能源供應鏈的嚴重擔憂。荷莫茲海峽掌控全球約20%的每日液態石油運輸量，若衝突持續數週甚至數月，市場將面臨史上最大規模的能源供應中斷。原油期貨市場對此反應劇烈，西德州中級原油在2月27日至3月9日期間，盤中價格從每桶67美元飆升至最高119美元，創下四十多年來最快的漲勢。

油價高漲帶來的問題遠不止於加油站的油價攀升。歷史經驗顯示，油價快速上漲通常伴隨著消費者支出疲軟、失業率上升，以及通貨膨脹率顯著回升。這些都是停滯性通膨的典型特徵，也是聯準會最不願見到的夢魘情境。更重要的是，通膨升溫可能讓央行進一步降息的預期落空，而投資人原本期望今年的降息能成為支撐股市高估值的動力。

回顧過往，能源供應中斷往往是引發股市回跌甚至短暫崩盤的共同導火線。在1973年10月阿拉伯國家實施為期五個月的石油禁運後，標普500指數在接下來的11.5個月內重挫了44%。同樣地，在1990年8月伊拉克入侵科威特後的三週內，該基準指數也出現了13%的跌幅。從歷史軌跡來看，中東衝突確實具備讓當前美股多頭面臨壓力的潛在殺傷力。

地緣政治衝擊多為短期波動且無礙長期多頭

儘管地緣政治事件會加劇道瓊、標普500與那斯達克指數的短期波動與不確定性，但若將投資視野拉長，市場前景將大不相同。卡森集團首席市場策略師雷恩·德特里克分析了自1940年以來40多起重大地緣政治事件後的標普500指數表現。數據證實，涉及能源供應中斷的事件確實會讓華爾街經歷陣痛期，但在所有事件發生一年後，標普500指數有65%的機率呈現上漲。

雖然這類重大事件後平均3%的年化報酬率低於標普500指數的長期水準，但這仍表明地緣政治事件往往只是短期雜訊，而非基本面結構的反轉。Bespoke投資集團的數據進一步揭示了股市週期的非線性特徵。自1929年經濟大恐慌以來，標普500指數典型的熊市平均僅持續286個日曆天，約9.5個月；相反地，平均牛市的持續時間高達1,011個日曆天，大約是熊市的3.5倍。面對短期劇烈震盪，長期的歷史視角更能突顯耐心在投資中的價值。

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