過去二十年來，亞馬遜(AMZN)與拉丁美洲電商巨頭 MercadoLibre(MELI) 皆為投資人帶來豐厚回報，但近五年的表現卻落後於標準普爾 500 指數。標普 500 指數在過去五年創造了高達 86% 的總報酬率，相比之下，這兩大巨頭近年的漲幅顯得相對平淡。儘管如此，這兩家企業的營運依然穩健，並在核心的電子商務與物流市場之外，成功打造了雙重成長引擎。

拉丁美洲市場帶動 MercadoLibre 營收爆發

MercadoLibre(MELI) 作為拉丁美洲的金融科技與電子商務巨擘，業務深耕巴西、阿根廷與墨西哥等重要市場。透過結合支付科技、物流基礎建設以及豐富的商品選擇，該公司發揮市場規模優勢，在提供消費者大幅折扣的同時仍能維持獲利。隨著公司持續將資金再投資以擴展服務版圖，過去十年來的營收展現了驚人的爆發力，從 10 億美元一路飆升至 2025 年的 290 億美元。

財報數據亮眼但面臨利潤率短期承壓

根據 2025 年第四季的財報數據顯示，MercadoLibre(MELI) 的成長動能依然強勁。在固定匯率下，整體營收成長高達 47%，總支付交易額（TPV）成長 53%，而電商平台的商品交易總額（GMV）也成長了 37%。然而，由於該季營業利益率降至 10.1%，利潤空間的壓縮導致部分投資人在財報公布後選擇拋售持股。儘管面臨短期的利潤承壓，其企業價值倍數（EV/EBIT）目前為 27 倍，若未來營收能持續成長且獲利能力回升，長線表現仍備受市場關注。

亞馬遜核心零售業務獲利創歷史新高

相對而言，亞馬遜(AMZN)的電子商務業務已步入較為成熟的階段。近年來，其零售部門的獲利能力顯著提升，過去十二個月的整體營業利益率達到了 11.8% 的歷史新高。此外，北美地區的零售銷售額較前一年同期成長 10%，這項穩健的表現為公司帶來了強勁的營運槓桿效益，進一步鞏固了其在電商市場的領導地位。

雲端業務受惠 AI 浪潮帶動營收加速成長

在較具爆發力的雲端運算服務（AWS）方面，亞馬遜(AMZN)正大幅受惠於人工智慧(AI)浪潮的推動，上季營收較前一年同期加速成長 24%。儘管受惠於零售利潤率的穩定擴張與 AI 領域的發展，亞馬遜的未來展望依然樂觀，但目前的整體成長速度已慢於 MercadoLibre(MELI)。市場分析指出，兩家公司的 EV/EBIT 估值相近，但 MercadoLibre(MELI) 擁有更快的成長動能與更大的利潤擴張潛力，展現出較為強勢的長線發展空間。

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