知名投資機構 Jefferies 於 2026年3月9日 發布最新報告，將 Plug Power(PLUG) 的目標價從 2.00 美元下調至 1.80 美元，並維持「持有」評級。Jefferies 對於該公司近期改善的利潤率是否具備可持續性表達擔憂。雖然 Plug Power(PLUG) 重申了 2026 年實現稅息折舊及攤銷前利潤轉正的預期，但 Jefferies 仍將此展望視為一個需要「證明給市場看」的挑戰。

第四季毛利轉正但包含一次性項目

Jefferies 指出，Plug Power(PLUG) 第四季的毛利率部分受惠於一次性項目，但同時也認可公司流動性已有改善，並預期 2026 年物料搬運和電解槽業務的表現將提供有力支撐。回顧財務數據，Plug Power(PLUG) 2025 年第四季營收達 2.252 億美元，較前一年同期成長 17.6%，而 2025 全年營收則成長 12.9% 至約 7.1 億美元。值得注意的是，公司在第四季實現了 550 萬美元的正毛利，佔銷售額的 2.4%，大幅優於前一年同期負 122.5% 的毛利率表現。

營運效率提升與現金流獲得改善

針對獲利能力的提升，管理層表示主要動能來自銷售量增加、產品組合優化、部分產品價格調漲，以及燃料網絡的升級。此外，單位服務成本的降低與 Quantum Leap 專案帶來的製造效率提升也功不可沒。在財務體質方面，Plug Power(PLUG) 截至 2025 年底持有 3.685 億美元的無限制用途現金。公司表示一項資產貨幣化協議預計將帶來超過 2.75 億美元的收益，且 2025 年營運活動使用的淨現金流為 5.358 億美元，較前一年同期下降了 26.5%。

端到端綠色氫生態系統建構者

Plug Power(PLUG) 致力於構建端到端的綠色氫能生態系統，業務範圍涵蓋從生產、存儲、交付到能源生產的完整價值鏈。該公司計劃在北美和歐洲建設並營運綠色氫能高速公路，除了直接向客戶提供解決方案外，也透過合資夥伴進入物料搬運、電動車、發電和工業應用等多個終端市場。昨日 Plug Power(PLUG) 收盤價為 2.1500 美元，下跌 0.0600 美元，跌幅達 2.71%，單日成交量為 62,734,103 股，成交量較前一日變動負 26.84%。

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