在最近舉行的瑞銀集團投資人活動中，特色食品經銷商The Chefs' Warehouse(CHEF)高層表示，儘管外食產業面臨大環境壓力，但其核心客戶群的需求依然保持穩定。公司創辦人兼執行長Chris Pappas與財務長Jim Leddy指出，透過多元化採購策略、持續優化營運以及善用分類專業知識，成功推動了公司業績成長。高層將終端市場形容為「客戶的客戶」，涵蓋商務餐飲、會議、高階旅遊和慶祝活動，這些領域在結構上具備高度韌性，並將動能延續至今。

調控九萬種商品，有效抵禦通膨與關稅波動

在通膨與利潤管理方面，管理層強調The Chefs' Warehouse(CHEF)具備廣泛的產品組合與採購能力。公司在美國、加拿大及中東的物流中心擁有約九萬種商品，並從超過四十個國家進口，這有助於在產品層面靈活應對通膨與通縮。儘管近期蛋白質價格波動，且乳製品從通膨轉為通縮，但公司歷史上的整體通膨率通常維持在1%到4%的區間，去年整體通膨率約落在3%至3.5%之間。

多元產地分散風險，協助餐飲業者靈活定價

針對關稅與貿易政策的潛在變化，公司採取提供「優良、更好、頂級」等不同層次選擇的策略，讓主廚能依據偏好與價格點進行挑選。以橄欖油為例，產品來自西班牙、義大利、法國及希臘等多個國家，這讓客戶能根據口味或成本敏感度進行調整。當面臨成本壓力時，許多中高階餐飲業者傾向透過更改菜單、將特定品項改為時價，或是平衡開胃菜、主菜與飲料的利潤率來應對，而非全面調漲價格。

中東市場具長期潛力，運輸燃料成本控管得宜

儘管地緣政治緊張，中東地區對公司而言仍是一個規模較小但極具發展潛力的市場。高層對沙烏地阿拉伯、杜拜和卡達等地的基礎建設與發展保持長期樂觀態度。針對供應鏈風險，團隊過去已有處理紅海航運中斷的經驗，目前並未觀察到廣泛的總體供應鏈衝擊。在燃料成本方面，由於交貨路線通常較短，加上透過合約集中管理，即使柴油價格出現波動，對整體營運的影響也相對有限。

導入AI優化營運，提升數位銷售與庫存管理

在數位化與人工智慧應用上，The Chefs' Warehouse(CHEF)致力於提升效率以帶動EBITDA利潤率成長。目前AI已在數位搜尋與銷售支援中發揮作用，幫助客戶發掘過去未曾注意到的商品，並提供即時的客戶行為與庫存能見度。在營運層面，公司正處於更廣泛應用AI與機器人技術的初期階段，例如嘗試使用無人機來改善庫存管理，預期這些投資將在未來幾年帶來更顯著的效益。

推進併購整合，聚焦高利潤客戶與產能擴張

在德州市場，公司正積極整合先前收購的Hardie's，並有意避開低利潤的企業業務，將資源集中於更具吸引力的客戶群。這項整合已初步提升了合併後的利潤率，未來若能取得新的整合設施，預計將進一步釋放營運動能。雖然公司在疫情後經歷了一段密集的併購期並暫時放緩腳步，但目前仍對低風險、能增加收益的補強型收購保持開放態度，特別是在東南部及落磯山脈等具備擴張潛力的地區。

公司簡介與近期股價表現

The Chefs' Warehouse(CHEF)是美國和加拿大主要都會區的特色食品經銷商。公司的產品組合主要包括進口和在地特色食品，如起司、食用油、巧克力、乾貨、烘焙產品、肉類和其他食品，業務集中在美國東岸、中西部與西岸，主要為餐廳、俱樂部、飯店、外燴業者、學校、麵包店、賭場和特色食品店提供服務。昨日收盤價為64.60美元，上漲0.63美元，漲幅0.98%，成交量為257,831股，成交量較前一日變動3.14%。

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