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減值拖累第四季獲利但現金流亮眼
Vaalco Energy(EGY) 經營團隊將2025年定調為「過渡年」，透過出售加拿大資產並擴大西非佈局來重組投資組合。財務長 Ron Bain 表示，2025年公司創造了1.734億美元的調整後 EBITDAX，以及2.127億美元的營業淨現金流。然而，受到出售加拿大資產所產生6,720萬美元的非現金減值費用影響，第四季出現5,860萬美元的淨虧損，相當於稀釋後每股虧損0.56美元。回顧2025年前九個月原先獲利1,720萬美元，但最終全年以淨虧損4,140萬美元作收。
全年產量超越預期且油價表現持穩
在營運數據方面，Vaalco Energy(EGY) 2025年的銷售量達到每日17,452桶約當油當量（boe/d），超越了公司調高後財測的高標；實際產量則為每日16,556桶約當油當量，高於財測區間的中位數。關於第四季的實際售價，經營團隊指出加彭地區約為58美元、埃及約為54美元，而加拿大地區則落在53美元左右。
象牙海岸油田預計明年第二季重啟
執行長 George Maxwell 說明，位於象牙海岸的 Baobab 油田浮式生產儲卸油輪（FPSO）在杜拜的翻修工程進展順利，預計將於2026年第二季重啟營運。針對 Kossipo 油田，經營團隊評估其擁有約1.02億桶約當油當量的 2C 資源，預計2026年的前置準備支出將控制在1,000萬美元左右，並於2028年展開大規模的資本支出計畫。此外，公司也針對 CI-705 探勘區塊進行震測資料重新處理與地質評估。
加彭鑽探計畫推升總產量上看兩萬桶
在加彭的營運部分，公司於2025年7月完成了自2022年上線以來的首次全區安全檢查與歲修。第四季啟動了第三階段鑽探計畫，雖然在西 Etame 的探勘井未能達到商業開採標準，但團隊將利用該井孔進行側鑽作業，預期於四月完成。Maxwell 預估，隨著鑽探計畫推進，加彭地區的總產量有機會從近期的每日14,000至16,000桶，攀升至每日20,000至23,000桶的區間。
埃及應收款項大幅改善並維持產能
埃及地區在2025年繳出了產量較前一年同期成長的成績單，且鑽探成本更為精簡。2026年第一季的日產量穩定維持在11,000桶以上，優於預期。在財務回收方面，埃及國家石油公司的應收款項收取進度大幅加快，截至2025年底，未結清應收帳款已從年初的1.13億美元降至3,100萬美元。在赤道幾內亞方面，公司已完成 Venus 區塊的初步工程設計研究，目前正在評估更具效益的海底開發替代方案。
財務體質穩健且聚焦降低債務依賴
截至2025年底，Vaalco Energy(EGY) 持有5,890萬美元的非限制性現金，公司儲量基礎貸款（RBL）承諾額度為2.55億美元，年底僅動用6,000萬美元。2025年公司透過股息向股東發放了2,650萬美元。針對2026年的展望，第一季資本支出預估落在9,000萬至1.1億美元之間，若受惠油價上漲帶來超額自由現金流，公司的首要任務將是減少對債務的依賴。預期到2026年底，公司的總退出產量將達到每日25,000至26,000桶約當油當量。
專注海域資產的獨立能源開發商
VAALCO Energy(EGY) 是一家位於德克薩斯州休斯頓的獨立能源公司，成立於1985年，主要從事原油與天然氣的收購、勘探、開發和生產。公司的核心資產集中在西非海域，特別是位於加彭近海的 Etame Marin 區塊為其主要收入來源。該個股前一交易日收盤價為5.6400美元，上漲0.0700美元，漲幅為1.26%，單日成交量達1,948,648股，成交量較前一日增加4.96%。
