台股為何大贏美股20%？AI 是夢還是真訂單？本集《股市錢滾錢》(播出時間：2026 年 3 月 4 日)邀請蔡明翰從「7 巨頭獲利創高」到「資本支出年增 50%～60%」，拆解 AI 產業的真實動能。台積電 EPS 85-90 元怎麼算？25 倍本益比看到 2,300-2,500 合理？3,000 會不會泡沫？再帶你解析 ABF 載板、低軌衛星、CPO 三大族群誰最有基本面支撐！

台美股脫鉤，七巨頭還能安心買？

台美股市脫鉤，蔡明翰認為美股是在靠夢想漲，投資人對於 AI 是否能變現有所質疑時，就會影響到美股的股價，但台股供應鏈是靠訂單在漲，目前 CSP 的雲端廠商資本支出都年增 50%、60% 以上。

雖然目前台股表現是優於美股的，但以長線來講，台美股市其實是不會脫鉤的，觀察美股七巨頭的獲利情形，會發現它們的獲利是在不斷創新高的。

有些人認為 CSP 業者(如：GOOG、AMZN、MSFT 等)擴大投資，會導致它們未來的現金流受影響，但以訂單量來說，它們也是不斷在創下新高，可以推論就是已經有回收了，才敢不斷投錢，在訂單跟獲利都在創高的情況下，資本支出創高其實也是合理的，所以蔡明翰認為在美股也不用過度疑慮。

2 情況發生將賣出台積電

蔡明翰屬於長線投資人，只要出現 2 種情形他就會賣出：

1. AI 需求轉弱時，但目前 AI 滲透率還很低，所以暫時還不用擔心

2. 競爭者進入時，目前硬體部分幾乎是由台灣獨佔，韓國、日本跟中國還沒進來，但未來不曉得我們還能獨佔多久

台積電飆 3,000 元該如何應對？

台積電每年 EPS 約落在 85~90 元，以目前均價來講蔡明翰會估 25 倍本益比，所以理論上台積電可以價格可以來到 2,300~2,500 元左右。

如果台積電來到 3,000 元，會有一個問題，因為去年台積電最高點是在 1,550 塊，今年如果漲到 3,000 元，代表它股價漲了一倍，可是它的 EPS 並沒有增加這麼多，所以短線泡沫的風險就會大幅拉高，對於操作他給出 2 大建議：

1. 長線就等待，但若未來競爭者進入，台灣不再享有優勢，對 AI 的看法可能就要慢慢轉為保守

2. 如果本益比真的來到 30 倍，今年可以獲利了結，等明年 EPS 抓到 120~130 元時，代表可以輕鬆超越 3.000 塊，再重新回來會相對安全

低軌衛星題材落地，台廠誰在真收錢？

低軌衛星台灣人可能相對無感，因為台灣比較便利，到哪裡都有網路，所以不需要靠低軌衛星，但在飛機、郵輪完全收不到訊號的地方，都要靠低軌衛星，現在低軌衛星最大的就是 Starlink，目前它的用戶是在不斷往上，所以可以看到它的發射量都還在快速增長。

低軌衛星的產值類別分成 4 大區塊：

1. 衛星服務：佔比 45%~48%；台廠關聯度低

2. 地面設備：佔比 50%~52%；台廠關聯度極高

3. 衛星製造：佔比 5%~7%；台廠關聯度中

4. 發射服務：佔比 2%~3%；台廠關聯度極低

低軌衛星熱門的 2 大因素：

1. 在年底、年初時會最熱，因為大家會做夢，在這個時候會最強勢

2. SpaceX 要 IPO

CPO 矽光子題材 長短線操作策略

AI 需要的算力很高，但它還有傳輸跟記憶體兩大關卡，如果它有辦法把傳輸速度拉高、加大記憶體容量，它的效能會非常好。

其中在傳輸部分，未來用銅線已經沒辦法傳輸，必須用光纖的角度，所以 CPO 絕對是未來的一個方向，從 2024 年至今它的量能不斷的往速度越來越快的地方移動，從以前 400G 慢慢轉為 800G，再來平均單價速度越快單價就越高，量增價漲的情況下，就會導致整個產業大幅走高。

外資認為 CPO 年複合增長率達到 100%，它的成長在 2027 年會是一個關鍵，目前在本益比都偏高的情況下，壓力反而會比較沉重，所以在長短線操作就要做些區分，它真正的成長是在 2027 年，現在是比較適合短線操作，長線投資人現在根本不需要進場。

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影片／台積電3000敢追？蔡明翰解析AI走向，ABF載板、低軌衛星、矽光子該買誰？｜ft.蔡明翰、葉芷娟【股市錢滾錢】EP39

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