第四季獲利能力提升且現金流穩健

Ascend Wellness(AAWH)公布2025年第四季財務數據，顯示營收達1.205億美元，調整後EBITDA為3020萬美元。財務長表示，雖然營收較前一季微幅下滑420萬美元，但調整後EBITDA利潤率反而提升至25.1%，成功達成公司在年初設定的目標。此外，2025年全年淨營收為5.006億美元，調整後EBITDA為1.169億美元，全年的營業現金流達3810萬美元。該公司在年底持有8570萬美元現金，並且在2029年之前沒有重大的債務到期，整體財務結構更趨穩健。

電子商務與會員計畫推升零售表現

在市場競爭激烈的環境下，Ascend Wellness(AAWH)持續優化消費體驗，推出全面整合的電子商務生態系統。執行長指出，受惠於新門市開幕，全年的零售交易量成長1.7%，第四季的交易量更較前一年同期提升4.9%。全新的忠誠計畫發揮顯著效益，透過直接從銀行帳戶付款的功能，使得Ascend Pay的銷售額在第四季較前一季飆升49.4%。會員人數方面，活躍會員數較前一季成長23.7%，進一步鞏固了顧客忠誠度。產品端則推出包含High Wired等新品牌，並帶動了預捲菸等高階產品的市占率成長。

價格壓力與法規延遲成為營運挑戰

儘管營運效率有所提升，但Ascend Wellness(AAWH)仍面臨多項市場挑戰。執行長特別點出，伊利諾州與紐澤西州市場出現持續性的價格壓縮壓力。為了應對激烈的市場競爭，公司選擇專注於提供高品質產品，避免為了追求銷量而進行激進的折扣促銷，以免同時傷害批發與零售市場的利潤。此外，在展店與擴張計畫上，法規審核的速度成為最大的不確定因素。管理層坦言，新門市的開設進度將受到主管機關核准時間的直接影響，這也是未來拓展市場的主要風險之一。

保守看待第一季營運並規劃資本支出

展望2026年，Ascend Wellness(AAWH)計畫再開設12家新門市，並期望將總門市數量推進至50家。然而，針對2026年第一季的財務預測，公司態度相對保守，預期營收將呈現低至中個位數的下滑。財務長解釋，這主要是受到節後消費放緩、持續的價格壓力以及年初氣候因素導致部分門市暫停營業的影響。儘管營收可能面臨挑戰，公司仍預期第一季的調整後EBITDA利潤率能維持在20%出頭的水準。此外，2026年的資本支出預估約為2000萬美元，主要將用於新門市的開設以及優化現有設施。

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